投資要點

銀河E5、星願上市，擴大銀河品牌覆蓋市場

2024 年8 月和10 月銀河E5 和星願上市，分別定位A 級SUV 和A0 級轎車市場，定價分別爲10.98-14.58 萬元和6.98-9.88 萬元，拓寬品牌價格帶。銀河E5 憑藉產品力優勢，上市首月實現銷量12230 輛。星願從產品力來看同樣具備爆款潛質，有望對標細分市場銷冠。我們預計2024 年底將推出星艦7，定位B 級SUV 混動市場，進一步補齊車型矩陣，推動品牌銷量增長。銀河預計2024/2025 年銷量有望達到 29.6/76.0 萬輛，分別增長 254.3%/156.9%。

極氪7X、極氪MIX 相繼上市，車型矩陣加速展開2023 年起極氪品牌新車發佈節奏加速，先後發佈了極氪009/極氪X/極氪007，銷量由2022 年的7.2 萬輛增長至2023 年的11.9 萬輛，同比增長65.0%。2024 年極氪預計發佈極氪7X 和極氪MIX，分別定位B 級SUV 和B 級MPV，極氪7X 定價爲22.99-26.99 萬元，相較同級競品Model Y、比亞迪唐等具備競爭優勢。2025 年新車有獵裝、C\D 級SUV，數量仍然較多,能源形式或將拓展至插混市場。極氪預計2024/2025 年銷量有望達到21.7/44.5 萬輛，分別增長82.8%/105.1%。

領克新能源轉型步入正軌，純電車型有望拓寬市場2023 年領克品牌推出旗下首發的原生新能源架構CMA-Evo 平台，新能源轉型正式步入正軌。2023 年、2024 年基於CMA-Evo 平台分別發佈了領克08 和領克07，助力領克新能源銷量提升。2024 年1-8 月領克新能源銷量爲9.6 萬輛，同比增長449.6%，佔比達56.7%。2024 年9 月領克Z10 上市，定位C 級純電轎車，爲領克品牌在純電市場的首發車型；10 月領克Z20 在歐洲首發，定位A 級純電SUV，有望成爲吉利汽車打開全球市場的重點車型。領克新能源預計2024/2025 年銷量有望達到16.7/28.7 萬輛，分別增長158.6%/72.2%。

投資建議：新車計劃進展順利，給予「買入」評級受益於新車週期良好，吉利汽車有望迎來銷量和份額的雙提升。我們預計公司2024-2026 年總銷量（含極氪、領克）爲214.3/278.2/328.0 萬輛，營業收入分別爲2390.3/3255.2/3956.9 億元，同比增速分別爲32.9%/36.2%/21.6%，歸母淨利潤分別爲164.1/127.4/164.7 億元，同比增速分別爲209.1%/-22.4%/29.3%，對應EPS 分別爲1.63/1.26/1.64 元/股，3 年CAGR 爲45.8%。鑑於公司成長性優勢明顯和車型產品週期優勢領先，給予「買入」評級。

風險提示：產品交付不及預期；行業競爭加劇；上游原材料漲價風險，銷量預測存在偏差的風險。