公司由于受到产品结构调整、原材料成本上升和外部竞争加剧等因素影响，毛利率有所下降，同时因积极布局家用和商用清洁机器人等新品市场及拓展电商和新零售渠道，致使各项费用投入有所增加，导致净利润有所下滑。投資要點：
螢石網絡發佈2024Q3 季報：公司Q3 營業收入13.79 億元，同比+12.70%；實現歸母淨利潤0.93 億元，同比-34.87%。
前三季度累計來看，公司實現營收39.63 億元，同比12.93%；實現歸母淨利潤3.75 億元，同比-6.69%。
公司由於受到產品結構調整、原材料成本上升和外部競爭加劇等因素影響，毛利率有所下降，同時因積極佈局家用和商用清潔機器人等新品市場及拓展電商和新零售渠道，致使各項費用投入有所增加，導致淨利潤有所下滑。
盈利能力方面，公司Q3 毛利率同比-2.29pct 至42.01%，銷售/管理/研發/財務費用率分別同比 +2.05pct/ +0.47pct/-0.29pct/ -0.46pct 至17.05%/ 4.05%/14.24%/ -0.24%，歸母淨利潤率同比-4.93pct 至6.75%。前三季度累計來看，公司毛利率同比-0.55pct 至42.88%，銷售/管理/研發/財務費用率分別同比+1.17pct/+0.15pct/+0.06pct/-0.48pct 至15.46%/3.56%/15.61%/-1.68%，歸母淨利潤率同比-1.98pct 至9.46%。
投資建議。公司已邁入「AI+」階段，聚焦核心優勢，夯實底層技術研發，持續推進智能家居新產品和物聯網雲平台服務的創新，通過精益化管理優化供應鏈端到端總成本，成功將生態體系從「1+4+N」升級爲「2+5+N」，隨着公司產品結構的調整優化有望爲公司收入做出更多貢獻。我們預計公司24 年實現歸母淨利潤5.7 億元，給予公司24 年45-50x PE 估值，對應合理價值區間爲32.40-36.00 元，維持「優於大市」評級。
風險提示。終端需求不及預期，終端競爭加劇。
