根据媒体周一的报道，特里·史密斯对英伟达的估值表达了怀疑的态度——即便回避持有这只热门股票，使得基金收益跑输了指数基金。①按照慣例，英偉達將在11月中下旬公佈最新季報；②被譽爲「英國巴菲特」的特里·史密斯質疑公司缺乏可預測的收入來源；③他還認爲，市場競爭可能會導致英偉達失去市場絕對主導地位。
財聯社11月11日訊 對於年內股價猛翻近3倍的「全球股王」 $英偉達 (NVDA.US)$ ，被譽爲「英國巴菲特」的特里·史密斯（Terry Smith）提出了他的疑問：這家公司的未來營收真有那麼確信麼？公司的份額是否會被其他冒出來的芯片生產商蠶食呢？
作爲倫敦Fundsmith基金的創始人，特里·史密斯因採用「長期買入並持有」的策略，投資於基本面、競爭優勢和具有估值吸引力的公司，被稱爲「英國的禾倫·巴菲特」。截至去年底，Fundsmith基金去年底的資管規模爲360億英鎊。
根據媒體週一的報道，特里·史密斯對英偉達的估值表達了懷疑的態度——即便迴避持有這隻熱門股票，使得基金收益跑輸了指數基金。
史密斯如此說道：“我對於我們是否知道人工智能的未來並不自信。因爲幾乎沒有人們願意爲之付費的應用。是否會有足夠多的消費者、支付足夠高的價格來驗證這個（人工智能浪潮）？因爲如果不是，芯片供應商可能面臨問題”。
這個問題也是整個AI投資邏輯最大的隱患。今年6月至8月期間，英偉達的市值一度快速抹去35%（9000億美元）。但自那以後，公司股價又反彈超60%再創新高。
根據統計，包括微軟、Alphabet（谷歌母公司）在內，已經承諾會在三季度砸590億美元，用於建設數據中心和其他固定資產。在策略師們的語境中，隨着科技公司爭先恐後增加AI產出，英偉達的淨利潤率將在2025年創下56%的新高。
史密斯進一步表示，即便消費者願意支付足夠多的費用，證明AI是下一個大事件，難道只會有一個製造這些芯片的廠商麼？巨大的回報也會吸引競爭。他表示：“事實上你看看那些使用英偉達芯片的大用戶，例如微軟、亞馬遜和甲骨文，他們都有自己開發產品的歷史。”
這樣的例子也不難找。美滿電子科技正在爲亞馬遜開發Trainium 2芯片，而博通正在爲谷歌提供張量處理單元，還爲Meta提供推理和加速器芯片。別忘了，英偉達的老對手AMD也在向微軟等客戶出貨，公司最近將人工智能產品的營收預期提高至50億美元。
對於AI產業而言，在剛剛過去的週末也有一個不祥的傳言——科創媒體The Information爆料稱，新一代OpenAI旗艦模型「獵戶座」相較於GPT-4的提升幅度，明顯小於GPT-4對GPT-3的提升。儘管投入了巨大的財力和員工，但收效並沒有達到預期。
當然，對於投資者來說，英偉達股價連創新高，本身也代表了市場的「用籌碼投票」。與此同時，Fundsmith Equity Fund今年以美元計價的收益率爲9%，低於漲了近20%的MSCI全球指數。
史密斯解釋稱，他的基金回報率不佳是因爲「少數股票的表現集中」，而指數基金日益受到歡迎也在推動這一點。史密斯強調，許多人把投資指數基金稱之爲被動投資，但事實是這些基金都是動量策略，而動量會一直維持，直到不復存在的時間點。
編輯/lambor
