备战年货节，信心充足。公司提出了不低的年货节目标，也展示了相应的重磅产品和推广手段，包括9.9 元系列、坚果礼、烘焙礼等，并且会提供充足的渠道支持费用和媒体推广费用。投資要點
事件：公司召開線下經銷商大會，重點分享線下分銷業務的反饋、年貨節籌備情況，以及事業合夥人的經營情況。
線下分銷數據反饋亮眼，持續踐行性價比戰略。分銷業務在Q3 以來取得良好反饋，具體來看Q2 銷售額同比增長7%，Q3 同比增長51%，10月同比增長285%。在打法上繼續性價比戰略，用線上爆品適配線下，對標競品優勢產品卷出性價比，此外還會覆蓋做全品類。
備戰年貨節，信心充足。公司提出了不低的年貨節目標，也展示了相應的重磅產品和推廣手段，包括9.9 元系列、堅果禮、烘焙禮等，並且會提供充足的渠道支持費用和媒體推廣費用。
事業合夥人分享業務概況，實力滿滿。 1）甄養食品：2014 年成立，是公司的乳飲品全渠道全品類供應商，配合松鼠性價比戰略推出系列產品。2）愛折扣：主打下沉市場社區零售，軟硬折扣結合，門店模型運營方面做得非常出色。3）愛零食：借力松鼠的資金實力和產品、品牌實力，整合區域品牌。
盈利預測與投資評級：公司線下分銷產品設計吸引力強，經銷商熱情較高，公司投入資源較多，靜待年貨節反饋。合夥人方面，各標的質地優秀，有望和公司協同發展。我們維持此前盈利預測，預計2024-2026 年公司營收爲101.1/133.0/176.2 億元，同比增長42%/32%/32%；歸母淨利爲4.1/5.5/8.3 億元，同比增長86%/34%/53%；對應PE 爲32/24/15X。
維持「買入」評級。
風險提示：食品安全風險，原材料價格波動，行業競爭加劇。
