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海信家电(000921):受外部环境影响 公司经营表现阶段承压

海信家電(000921):受外部環境影響 公司經營表現階段承壓

長江證券 ·  11/11

事件描述

公司披露2024 年三季報:2024 年前三季度公司實現營業收入705.79 億元,同比增長8.75%,實現歸母淨利潤27.93 億元,同比增長15.13%,實現扣非歸母淨利潤22.89 億元,同比增長10.99%;其中,2024Q3 公司實現營業收入219.37 億元,同比下滑0.08%,實現歸母淨利潤7.77 億元,同比下滑16.29%,實現扣非歸母淨利潤5.86 億元,同比下滑26.67%。

事件評論

內需疲弱導致規模增速放緩,毛利率下降導致盈利能力階段承壓。2024 年前三季度公司營業收入同比增長8.75%,其中Q1/Q2/Q3 分別同比+20.87%/+6.98%/-0.08%,Q3 營收規模出現下滑或主要系報告期內國內家電需求較爲疲弱以及其他業務收入降低所致,預計Q3 外銷收入仍保持較高增長。在此基礎上,2024 年前三季度公司毛利率同比下降0.98個百分點,銷售費用率同比下降0.59 個百分點,管理費用率同比提升0.09 個百分點,研發費用率同比提升0.54 個百分點,綜合使2024 年前三季度公司經營利潤(收入-成本-稅金及附加-銷售&管理&研發費用+資產&信用減值損失)爲31.86 億元,同比下滑3.92%,對應經營利潤率爲4.51%,同比下降0.6 個百分點;其中,2024Q3 公司毛利率同比下降2.45 個百分點,或主要受大宗原材料價格波動以及內外銷結構變化影響,銷售費用率同比下降1.25 個百分點,管理費用率同比提升0.14 個百分點,研發費用率同比提升0.68個百分點,綜合使2024Q3 公司經營利潤爲8.41 億元,同比下滑32.32%,對應經營利潤率爲3.83%,同比下降1.83 個百分點。此外,2024 年前三季度公司經營活動產生的現金流淨額同比下滑40.15%,其中Q3 同比下滑36.43%,主要系備貨節奏影響,以及均衡生產儲備增加、支付的績效獎金等增長所致。

公司積極推動治理機制和供應鏈等改革優化,積極拓展海外市場和業務延伸以尋求打開新的業務增量。針對外部環境的壓力,公司一方面尋求改革促發展,開啓公司治理、頂層設計上的各項變革工作,持續引進核心人才,優化激勵機制;同時,公司優化供應鏈管理,改善產品結構和渠道結構,提升運營效率,實現經營突破。另外一方面,公司加強海外經營精細化管理,堅定海外自主品牌戰略,強化內外銷資源協同,持續改善海外市場經營,隨着海信國際化戰略的不斷推進,品牌海外知名度和影響力不斷提升,同時海信持續加碼體育營銷,連續贊助世界頂級體育賽事,藉助國際頂級體育賽事大幅提升海信在國際市場的品牌影響力。同時公司通過三電子公司持續推進從壓縮機爲主的零部件供應商向新能源汽車綜合熱管理系統供應商的轉變,或將爲公司打開新的業務增量。

投資建議:公司覆蓋多家電品類,品牌矩陣體系完善,並積極尋求品牌間協同、供應鏈優化等以實現效率提升,並以更高效的方式滲透市場實現規模較快增長,在此基礎上,延拓汽車壓縮機、汽車綜合熱管理系統等業務,加強海外市場佈局,預計後續公司規模與業績將回歸較高增長態勢。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲33.35、38.66 和44.59 億元,對應PE 分別爲12.3、10.6 和9.2 倍,維持「買入」評級。

風險提示

1、宏觀經濟波動帶來收入兌現度降低的風險;2、貿易保護主義帶來的市場風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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