受益于轮胎帘子布及越南工业丝产能释放，公司业绩显著改善。前三季度公司营收同比增长2.5%，归母净利润同比增长8.94%，主要受益于轮胎帘子布第四条产线产能和越南工业丝产能完全释放。此外，1.8 万吨高性能轮胎帘子布越南项目已完成初期设计、规划、平面布置等前期工作，越南基地有助于公司承接海外市场差异化产品需求，亦享有一定税收优惠，项目投产后有望进一步增厚公司利润。事項：
公司發佈2024 年三季報，2024 前三季度公司實現營業收入43.68 億元，同比變化+2.5%，實現歸母淨利潤2.96 億元，同比變化+8.94%，實現扣非後歸母淨利潤2.84 億元，同比變化+1.51%；其中2024 年第三季度，公司實現營業收入14.91 億元，同比/環比變化-0.05%/-0.31%，實現歸母淨利潤1.07 億元，同比/環比變化+6.45%/-7.05%，實現扣非後歸母淨利潤0.97 億元，同比/環比變化-0.79%/-12.36%。
評論：
受益於輪胎簾子布及越南工業絲產能釋放，公司業績顯著改善。前三季度公司營收同比增長2.5%，歸母淨利潤同比增長8.94%，主要受益於輪胎簾子布第四條產線產能和越南工業絲產能完全釋放。此外，1.8 萬噸高性能輪胎簾子布越南項目已完成初期設計、規劃、平面佈置等前期工作，越南基地有助於公司承接海外市場差異化產品需求，亦享有一定稅收優惠，項目投產後有望進一步增厚公司利潤。
主營產品滌綸工業絲Q3 行業價格毛利環比提升。據百川盈孚，2024Q3 滌綸工業絲均價爲8509.8 元/噸，環比+0.69%。原料端，PTA 市場均價爲5439.47元/噸，環比-8.23%;乙二醇市場均價爲4642.29 元/噸，環比+3.8%。2024Q3 滌綸工業絲行業毛利爲-260.37 元/噸，環比+52.4%。此外，今年以來滌綸工業絲需求顯著改善，前三季度滌綸工業絲表觀消費量127.2 萬噸，同比提升9.3%；單三季度表觀消費量43.9 萬噸，環比基本持平。
特種高分子材料逐步量產落地。公司公告近期特種高分子材料的開發正逐步量產落地，其中聚苯硫醚（PPS）已經落地在售。特種高性能纖維具有良好的強度、模量、耐溫性和耐化學性的特點，在航空航天、新能源汽車、低空經濟、5G/6G 通訊等新興領域具備廣泛的應用前景，預計國內市場具有較大空間。公司具備優異的研發能力和高效的生產線，從樣品准入到批量供貨均能迅速完成，確保滿足客戶的定製化要求，目前PPS 長絲已逐步放量，後續將不斷提高產量，擴大市場份額。
投資建議：考慮到公司主業化纖、塑膠行業景氣度仍有待修復，我們下調2024-2025 年盈利預期，並新增2026 年盈利預期，我們預計2024-2026 年公司有望實現歸母淨利潤4.17/4.51/5.07 億元，同比+19.5%/8.0%/12.6%，對應eps 爲0.36/0.39/0.44 元。參考可比公司給予公司25 年14xPE，對應目標價5.46 元，較當前股價有22.1%的提升空間，給予「推薦」評級。
風險提示：宏觀經濟波動，產能釋放不及預期，產品價格波動
