资产质量保持稳定，风险抵补能力充足。截至报告期末，公司不良率为0.83%，环比24H1 末持平，较上年末-7bp；关注率为1.14%，环比24H1末+7bp，较上年末-3bp。24Q3 单季计提拨备27.90 亿元，同比多增1.40亿元；截至报告期末，公司拨备覆盖率为340.40%，环比24H1 末-4.62pct，较上年末-20.18pct。事件：南京銀行發佈2024 年三季報。報告期內，公司實現營收385.58億元，同比+8.03%；實現歸母淨利潤166.63 億元，同比+9.02%；加權ROE爲11.31%，同比-0.13pct。截至報告期末，公司不良率0.83%，撥備覆蓋率環比微降至340.40%。
規模穩健增長，息差邊際提升。截至報告期末，公司貸款總額1.24萬億元，較上年末+12.52%，其中對公、零售貸款分別較上年末+14.34%、+7.30%；公司存款總額1.40 萬億元，較上年末+2.42%，其中定期存款佔比環比24H1 末+4.87pct 至80.90%，定期化趨勢持續。報告期內，公司淨息差（測算）爲1.37%，同比-20bp，環比+1bp；其中生息率爲4.13%，付息率爲2.40%，生息率降幅邊際收窄，付息率持續改善。
利息淨收入降幅收窄，投資總收益支撐營收增長。報告期內，公司利息淨收入爲196.14 億元，同比-1.36%，降幅逐季收窄；中間業務收入爲35.04 億元，同比+11.71%；投資淨收益+公允價值變動收益合計152.46 億元，同比+16.58%，爲營收增長的主要支撐。報告期內公司成本收入比爲25.32%，同比-2.21pct，成本控制持續見效。
資產質量保持穩定，風險抵補能力充足。截至報告期末，公司不良率爲0.83%，環比24H1 末持平，較上年末-7bp；關注率爲1.14%，環比24H1末+7bp，較上年末-3bp。24Q3 單季計提撥備27.90 億元，同比多增1.40億元；截至報告期末，公司撥備覆蓋率爲340.40%，環比24H1 末-4.62pct，較上年末-20.18pct。
投資建議：南京銀行營收及利潤增速提升，成本收入比及不良率持續壓降，高質量發展態勢延續。預計2024-2026 年公司營業收入爲485.03、517.09、555.03 億元，歸母淨利潤爲202.03、220.24、241.53 億元，每股淨資產爲17.48、19.75、22.22 元，對應11 月5 日收盤價的PB 估值爲0.58、0.52、0.46 倍。維持「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟增速下行、淨息差持續收窄、資產質量惡化
