深化战略合作，打开发展空间2024 年11 月18 日，南京銀行公告稱法國巴黎銀行（QFII）增持公司股份達1%，公司第一大股東法國巴黎銀行及法國巴黎銀行（QFII）合計持有公司股份比例從17.04%增加至18.04%。南京銀行年內先後獲外資大股東、同區域國資增持，體現了投資者對南京銀行未來發展潛力的認可。目前南京銀行可轉債正處於轉股期，正股收盤價距強贖價空間5%（2024/11/08），轉債強贖價附近市場博弈阻力加重，大股東增持再度穩定持倉信心。公司戰略轉型切實有效、業務拓展空間廣闊，維持買入評級。
大股東再增持，彰顯長期價值
股東年內多次增持，體現對南京銀行投資價值與未來發展的信心。公告顯示，法國巴黎銀行（QFII）於2024 年3 月14 日至2024 年11 月7 日期間以自有資金通過上交所以集中競價交易方式增持南京銀行1.79 億股，增持比例達1.00%。近年以來大股東法國巴黎銀行已多次進行增持，彰顯對南京銀行長遠發展的信心。2022 年5 月、2024 年2 月法國巴黎銀行分別增持南京銀行股份1.83 億股、7987 萬股，佔比分別爲2.33%、0.77%。此外，10 月江蘇國資委旗下東部機場集團宣佈以自有資金增持公司1.16 億股，成爲公司新進股東，持股比例達到1.09%。股東多次增持，穩定持倉信心。
深化戰略合作，打開發展空間
法國巴黎銀行是南京銀行第一大股東，也是重要戰略合作伙伴，業務合作有望持續深化。自2005 年南京銀行與法國巴黎銀行簽訂戰略合作協議以來，雙方已展開合作近20 年，持續推進企業零售金融市場等條線境內外合作。
其中，消費金融領域是法國巴黎銀行和南京銀行合作的重點，基於雙方優勢互補，南銀法巴消金子公司業務模式成熟，增長態勢亮眼，截至9 月末消金子公司表內貸款餘額達515 億元，註冊資本52.15 億元，未來有望再度獲得增資，消金子經驗也將逐步遷移至母行，進一步打開業務發展空間。
業績逐季改善，股息成長兼具
我們維持此前預測，公司24E-26E 歸母淨利潤爲204/227/256 億元，同比增速10.1%/11.6%/12.4%。25 年 BVPS 預測值 15.81 元，對應PB0.64 倍。
南京銀行爲扎根江蘇的優質城商行，金融市場投資爲傳統強項，2023 年底新董事長就位後激發全行改革動能。9M24 營收、歸母淨利潤增速爲8.0%、9.0%，業績增速逐季改善；23A 股息率5.27%（2024/11/08），是股息成長兼具的優質標的。可比公司25 年 Wind 一致預測 PB 均值0.59 倍，我們認爲公司戰略轉型切實有效、業務拓展空間廣闊，應享受一定估值溢價，給予2025 年目標PB0.82 倍（前值0.80 倍），目標價12.96 元（前值12.79 元）。
風險提示：經濟修復力度不及預期，資產質量惡化超預期。
