來源：券商中國
作者：周樂
目前華爾街的最新共識是，「特朗普2.0時代」聯儲局或放緩減息步伐。分析稱，鑑於特朗普承諾的加徵關稅及減稅政策將帶來通脹上行壓力，預計聯儲局可能更謹慎行事、放緩減息，聯儲局甚至可能在12月「暫停減息」。
多家機構已經開始削減對聯儲局減息前景的押注。其中，野村的經濟學家將預期的明年減息次數從4次下調至1次；德意志銀行稱，特朗普勝選的結果提高了經濟增長、通脹上升和勞動力市場改善的前景，增加了聯儲局12月放棄減息的可能性；巴克萊稱，聯儲局在2025年的減息次數將從之前預測的3次降爲2次；高盛集團經濟學家現在認爲聯儲局將在2025年6月和9月分別減息25個點子，而此前的預測是5月和6月。
另外，雙線資本CEO、「新債王」傑弗裏·岡拉克在最新的採訪中警告稱，如果共和黨最終拿下衆議院的控制權，實現「紅色橫掃」（總統特朗普+國會兩院共和黨），美國利率可能會飆升，因爲這意味着特朗普可以隨心所欲地去花錢。
聯儲局的變數
在特朗普贏得美國大選後，聯儲局放緩了減息的步伐，市場甚至開始預期，聯儲局可能在12月「暫停減息」。
北京時間11月8日，聯儲局宣佈減息25個點子，且聲明意外調整措辭，對未來的貨幣政策路徑更加謹慎。
這也引發了市場的擔憂：在特朗普當選總統後，聯儲局未來利率決策的難度增加。鑑於特朗普承諾的加徵關稅及減稅政策將帶來通脹上行壓力，分析預計聯儲局可能更謹慎行事、放緩減息。
在特朗普勝選後，華爾街普遍削減了對聯儲局減息前景的押注。野村的經濟學家甚至將預期的明年減息次數從4次下調至1次。
德意志銀行的首席美國經濟學家Matthew Luzzetti評論稱，特朗普勝選的結果提高了經濟增長、通脹上升和勞動力市場改善的前景，增加了聯儲局12月放棄減息的可能性。
Matthew Luzzetti指出，從風險管理的角度來看，這可能爲聯儲局跳過那次會議（行動）提供了強有力的理由。
巴克萊銀行和道明銀行的團隊都在最新發布的報告中稱，特朗普政府上臺後，將提高移民限制收緊和進口關稅提高的可能性，而這些政策可能會刺激美國通脹，改變聯儲局的貨幣政策路線。
道明銀行的Oscar Munoz等分析師團隊報告中寫道：「雖然一些投資者可能預計聯儲局甚至會在這種情況下開始加息，但我們預計，聯儲局會在評估這些因素對通脹和經濟增長的影響時，選擇暫停減息。」
另外，有「新聯儲局通訊社」之稱的資深記者Nick Timiraos在社交媒體發帖評論稱，本次聯儲局減息25個點子符合預期，當前市場更關注特朗普當選後經濟形勢變化對聯儲局決策的影響。
本次聯儲局宣佈減息後，Timiraos發佈了題爲「聯儲局在大選重塑增長前景之際再次減息」的文章。文章指出，在特朗普當選引發市場熱情並推高長期利率後，聯儲局官員面臨新的問題：什麼可能導致減息步伐放緩。
他在此前的文章中也指出，若共和黨拿下國會參衆兩院，12月聯儲局可能會修改「基本假設」。
中信證券研報指出，特朗普和他帶來的通脹預期或成爲無法忽視的隱憂。鮑威爾在議息會議後的發言狀態顯然沒有9月會議輕鬆，但表示基準情形是將利率逐步調整至中性水平，對經濟形勢和就業市場的措辭較爲積極。
中信證券認爲，通脹問題在今年年內尚不成爲聯儲局減息的阻礙，維持此前判斷，預計聯儲局在12月還將減息25bps，明年減息或仍是大方向，但減息幅度或低於聯儲局9月點陣圖100bps的指引。
「新債王」警告
雙線資本CEO、「新債王」傑弗裏·岡拉克在最新的採訪中表示，如果共和黨最終拿下衆議院的控制權，實現「紅色橫掃」（總統特朗普+國會兩院共和黨），美國利率可能會飆升，因爲這意味着當選總統特朗普可以隨心所欲地去花錢。
岡拉克指出，如果衆議院也被共和黨掌控，將會有大量債務（拋出），美國長期利率將會更高，看看聯儲局對此作何反應將會很有趣。
在特朗普贏得總統選舉、其所在的共和黨贏得參議院多數席位後，衆議院控制權之爭截至目前仍尚未分出勝負。不過，共和黨在衆議院選舉中也處於領先位置，有望以微弱優勢保住衆議院的多數席位。
需要介紹的是，岡拉克是一位著名的固定收益投資者，其公司管理着超過960億美元的資產。岡拉克認爲，更多的政府支出將需要通過發行國債來增加借款，從而給債券收益率帶來上行壓力。
岡拉克警告稱，如果特朗普政府延長2017年的減稅措施或推出新的減稅措施，美國債務可能會在未來幾年大幅增加，從而使本已陷入困境的財政狀況進一步惡化。
但岡拉克認爲，特朗普當選總統令美國經濟衰退的可能性降低。
多位經濟學家指出，特朗普上臺後，聯儲局的寬鬆之路可能會受到阻礙，因爲特朗普的一些經濟政策，如對外國商品加徵關稅以及限制移民入境可能會令美國通脹重燃。
摩根大通資產管理部門的全球首席策略師David Kelly本週早些時候警告稱，如果特朗普贏得美國大選，聯儲局甚至有可能最早在12月暫停其減息寬鬆週期。
曾和索羅斯聯手狙擊英鎊的金融大鱷、量子基金前二號人物Stanley Druckenmiller也認爲，聯儲局可能過早宣佈抗通脹勝利，忽視了通脹的持續性，與此同時，聯儲局的前瞻性指引限制了其政策靈活性，擔憂鮑威爾過度癡迷軟着陸而忽視了經濟的長期穩定。
編輯/Rocky
