投资建议：预计公司2024-2026 年实现营业收入80.14、112.41、155.76 亿元，实现归母净利润-4.06、3.91、6.19 亿元，同比增长67.1%、196.3%、58.2%，对应EPS 分别为-0.61、0.59、0.93 元，当前股价对应的2025-2026年PE 倍数为18.4X、11.6X。公司出海产能建设领先，与头部客户深度绑定提升产能消化确定性，集中度提升与行业景气度改善有望带来可观业绩弹性，维持“买入”评级。事件：2024 年10 月30 日，公司發佈2024 年三季報，前三季度公司實現營業收入56.61 億元，同比下降12.81%，實現歸屬上市公司淨利潤-3.03 億元，虧損程度較去年同期持續大幅度收窄，24Q3 單季度實現綜合毛利率14.49%，同比/環比分別提升3.82/0.8 個pct，經營面向好修復。
傳統業務基本盤穩固，鐵鋰出貨高企。車市「金九銀十」的旺季與全球儲能裝機活躍刺激磷酸鐵鋰需求，公司24 年前三季度實現鐵鋰正極材料銷量12.48 萬噸，同比上升77.65%，對應預計三季度單季度出貨5.03 萬噸，環比二季度提升5%，測算Q3 單噸虧損約2300 元，環比二季度縮窄約500 元，主要系產能利用率高企帶來的盈利修復。傳統主業方面，公司前三季度潤滑油/ 柴油發動機尾氣處理液/ 冷卻液/ 車用養護品板塊分別實現銷量2.91/24.28/7.63/1.28 萬噸，同比分別變化+0.2%/-5.32%/12.60%/20.55%，實現銷售收入5.32/4.43/3.72/0.51 億元， 同比分別變化+3.01%/-8.16%/12.12%/11.57%，整體表現穩中有進。
H 股成功上市，注入活力出海加速。2024 年10 月30 日，公司發行的1 億股H 股股票在香港聯交所主板掛牌並上市交易，根據每股H 股發售價5.5 港元計算，經扣除全球發售相關承銷佣金及其他估計費用後，並假設超額配售權未獲行使，公司將收取的全球發售所得款項淨額估計約爲4.95 億港元，本次募集資金將主要用於印度尼西亞工廠二期、襄陽工廠新磷酸鐵鋰產線的建設開支，靈活的多渠道融資幫助公司實現資產負債結構優化，支撐後續持續的產能擴張與業務發展。與高度內卷的國內市場相比，當下鋰電各環節在海外仍處於產能緊缺的狀態，公司注重海外鐵鋰市場發力，把握海外電池廠轉向鐵鋰的機遇，有望享受產能出海的先發優勢。
投資建議：預計公司2024-2026 年實現營業收入80.14、112.41、155.76 億元，實現歸母淨利潤-4.06、3.91、6.19 億元，同比增長67.1%、196.3%、58.2%，對應EPS 分別爲-0.61、0.59、0.93 元，當前股價對應的2025-2026年PE 倍數爲18.4X、11.6X。公司出海產能建設領先，與頭部客戶深度綁定提升產能消化確定性，集中度提升與行業景氣度改善有望帶來可觀業績彈性，維持「買入」評級。
風險提示：原材料短缺及價格波動風險；新業務市場拓展不及預期；產能擴張不及預期；海外局勢風險及匯兌風險等。
