P7+车型定价超预期，综合产品竞争力出色。11 月7 日公司正式发布P7+车型，此前该车型预售价为20.98 万元，长续航Max/超长续航Max/限定版Max的正式售价分别为18.68/19.88/21.88 万元，目前公司披露预售12 分钟大定破1 万辆。P7+搭载全域800V高压SiC平台，CLTC综合续航里程最高725km，百公里综合工况电耗低至11.4kWh。智能驾驶方面，P7+全系标配图灵AI高阶智驾，采用鹰眼视觉方案，配备双NVIDIA DRIVE Orin芯片于26 个感知硬件。总体来看，我们认为P7+定价再度超出市场预期，意味着公司在设计及供应链降本能力持续提升，带动公司定价能力和产品竞争力行业领先。而对比来看，20 万元价格段内以大空间、家庭出行和智能驾驶为特色的纯电产品供给较少，P7+车型在产品打造上具备优势和上量潜力。公司近況
公司於近日舉辦AI科技日及P7+車型發佈會，併發布多項技術更新。
評論
P7+車型定價超預期，綜合產品競爭力出色。11 月7 日公司正式發佈P7+車型，此前該車型預售價爲20.98 萬元，長續航Max/超長續航Max/限定版Max的正式售價分別爲18.68/19.88/21.88 萬元，目前公司披露預售12 分鐘大定破1 萬輛。P7+搭載全域800V高壓SiC平台，CLTC綜合續航里程最高725km，百公里綜合工況電耗低至11.4kWh。智能駕駛方面，P7+全系標配圖靈AI高階智駕，採用鷹眼視覺方案，配備雙NVIDIA DRIVE Orin芯片於26 個感知硬件。總體來看，我們認爲P7+定價再度超出市場預期，意味着公司在設計及供應鏈降本能力持續提升，帶動公司定價能力和產品競爭力行業領先。而對比來看，20 萬元價格段內以大空間、家庭出行和智能駕駛爲特色的純電產品供給較少，P7+車型在產品打造上具備優勢和上量潛力。
科技日發佈多項更新，計劃推出增程車型。公司在近日的AI科技日中發佈多項技術情況更新，1）公司正式亮相鯤鵬超級電動體系，具體來看，鯤鵬超級電動體系在以下方面具有優勢：續航方面，純電續航達430km，綜合續航達1400km；充電速度方面，配備5C超充，1 秒超過1 公里，電驅CLTC效率93.5%；動力方面，具有AI動力加持，平路能耗低，爬坡更有力。2）天璣AIOS重新定義座艙系統架構，兩塊芯片同時驅動座艙進化，可將AI算力提升20 倍，實現百億參數模型首次上車。此外，天璣AIOS能夠實現全球化、多語種實時對話、全生態互聯、本地運行、實時感知等多項功能。
實現智駕硬件全棧自研，構築AI智能生態圈。硬件方面，公司實現了圖靈AI智駕體系（NGP）在雲端、模型、芯片的硬件全棧自研。其中雲端大模型具有80 倍車端參數量，公司規劃2025 年雲端算力達10EFlops。公司自研的圖靈芯片與公版芯片相比，開發效率提升3 倍，60 天可實現NGP驗證上車。此外，小鵬匯天高航速長航程飛行器達500km+續航，360km+/h航速。機器人方面，小鵬Iron仿人結構設計，身高178cm，體重70kg，主動自由度62 個；靈巧手擁有15 個可動自由度，通過端到端大模型+強化學習進行迭代。目前已進入工廠工作，率先聚焦工廠、門店等場景。
盈利預測與估值
當前港/美股股價均對應2025 年1x P/S，維持跑贏行業評級，維持2024/25 年盈利預測。考慮到近期板塊估值向好，且公司迎來產品週期兌現，上調港股/美股目標價27/29%至70 港幣/18 美元，較當前股價存40%/27%上行空間，均對應2025 年1.3x P/S。
風險
新車和自動駕駛需求不及預期，與大衆合作不及預期。
