中國石化發佈三季度業績報告:2024 年1-9 月實現營業收入23665.41 億元,同比下滑4.19%;實現歸母淨利潤442.47 億元,同比下滑16.46%。其中,2024Q3 單季度實現營業收入7904.1 億元,同比下滑9.8%、環比增長0.54%,實現歸母淨利潤85.44 億元,同比下滑52.15%、環比下滑50.86%。
油價下行疊加石化產品毛利率受損導致業績承壓2024Q3,公司歸母淨利潤同比減少93.11 億元,降幅超50%,業績下行的原因之一是油價下降導致公司庫存收益同比大幅減少。去年Q3 油價單邊上行趨勢在2024 年同期轉化爲下行趨勢,Q3 布倫特原油均價同比降幅超過7 美元,下滑8%。受到油價下行影響,公司存貨相較上季度末減少298.78億元,環比下滑10%,出現顯著減值。此外,受到油價降低影響,公司石油石化產品毛利有所下降,也對公司Q3 業績造成了壓力。
重視股東回報,明確未來三年分紅比例不低於65%,未來高分紅持續穩定
公司高度重視投資者回報,多年來保持分紅的連續性和穩定性。2022 年以來,董事會加強價值管理,發起實施境內外股份回購,有力提升了公司價值,今年公司將繼續實施股份回購。董事會提議未來三年公司每年現金分紅比例不低於65%,穩定投資者未來高分紅預期,同時公司已經在年中派發現金股利每股0.146 元(含稅)。
化工需求仍未見拐點,公司減虧成效顯著
2024 年1-9 月,國內化工品市場仍處於景氣低谷,公司化工產品經營總量爲6217 萬噸,同比減少126 萬噸,化工板塊乙烯/合成樹脂/合成纖維單體及聚合物/合成纖維/合成橡膠產量同比分別-5.8%/-1.8%/+24.1%/+16.3%/-1.3%。但得益於公司採用原料多樣化、安排負邊際效益裝置降負荷及經營性停工、開拓境外市場等措施,公司化工板塊在今年實現了全產全銷,板塊息稅前虧損47.87 億元,較去年同期減虧19.2 億元,化工板塊減虧成效顯著,隨着油價下行和需求好轉,化工板塊有望扭虧爲盈。
盈利預測
預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲707 億元、769 億元、815 億元,當前股價對應PE 分別爲11.0、10.1、9.5倍,給予「買入」投資評級。
風險提示
經濟衰退帶來原油需求下降;項目投產不及預期;原材料價格上漲;下游需求不及預期;產品價格大幅波動風險等。