市场普遍预计，美联储将在11月继续其宽松周期，來源：華爾街見聞
作者：張雅琦
所有分析師都預計聯儲局將減息25個點子，這與貨幣市場定價高度吻合，確定性爲99.8%。但由於特朗普政策被廣泛視爲將帶來通脹，市場對11月和12月會議的定價不到50個點子。
聯儲局週五減息幾乎無懸念，但矛盾和不穩定的經濟數據，以及特朗普勝選後政策不確定性，都讓未來的減息路徑充滿變數。
市場普遍預計，聯儲局將在11月繼續其寬鬆週期，所有分析師都預計聯儲局將減息25個點子，這與貨幣市場定價高度吻合，確定性爲99.8%。
鑑於6日的總統大選，聯儲局的政策公告延遲一天，將於北京時間週五凌晨3：00發佈。隨後的凌晨3：30，鮑威爾將舉行發佈會。
展望未來減息路徑，由於特朗普政策被廣泛視爲將帶來通脹，市場對11月和12月會議的定價不到50個點子。
分析認爲，聯儲局聲明預計將強調經濟風險「大致平衡」，並對未來利率路徑保持靈活。市場將密切關注鮑威爾主席的講話，尤其是他對特朗普政策可能產生的影響的看法。鮑威爾可能會重申聯儲局將根據數據情況靈活調整政策的立場。
9月減息後，經濟數據好壞參半
三季度美國GDP表現強勁，經濟活動持續擴張，核心PCE通脹在過去一年中大幅緩解。
然而，10月非農增加1.2萬個就業崗位的情況令市場擔憂，儘管數據主要受到颶風和罷工的影響，但勞工統計局指出，無法量化此類事件的確切影響。
花旗認爲，聯儲局主席鮑威爾在接下來的講話中可能會維持鴿派立場，暗示將繼續減息，但同時也會強調數據依賴性，爲未來政策調整保留餘地。
市場預計，在利率決議後的新聞發發佈會中，鮑威爾將承認第三季度GDP增長和就業人數的強勁增長。與上次會議相比，他不再過分強調經濟放緩。預計鮑威爾不會就未來減息的規模或節奏給出具體指導，政策仍然依賴數據，9月減息50個點子和11月減息25個點子都不能預示未來的步伐。
特朗普的政策或將提高通脹
許多分析師認爲，特朗普提出的政策，包括提高進口關稅和額外的減稅，可能會重新引發通脹壓力，並且這些政策將比賀錦麗的政策更具通脹性。因此，特朗普勝選可能會嚴重阻礙聯儲局寬鬆路徑。
美國銀行預計，本次美國大選的結果會對聯儲局未來的貨幣政策產生重大影響。預計鮑威爾可能會在即將到來的新聞發佈會上強調，聯儲局將繼續根據數據做出決策，並保持其既定的政策路徑，而非對下一屆政府的政策議程發表過多評論。
然而，該行認爲，如果新一屆政府實施進一步的財政擴張政策，那麼聯儲局爲了應對潛在的通脹壓力，可能不得不將聯邦基金利率目標上調至更高的水平。
摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在接受採訪時表示：
「對於週五來說，考慮特朗普政策沒有任何意義，對於12月來說，可能意義也不大。但12月以後，情況會變得更加複雜。」
聯儲局無法知道特朗普提出的哪些政策將會實施，也不知道會以何種順序實施，但僅憑這一點就足以讓官員們更加謹慎。當你更加不確定時，你可能需要放慢腳步。
值得注意的是，自聯儲局9月首次減息以來，10年期美債收益率已上漲80個點子，這暗示市場認爲聯儲局正在犯下另一個政策錯誤，通過寬鬆政策引發通貨再膨脹。
未來寬鬆路徑怎麼走？華爾街紛紛削減減息押注
路透社調查的90%的分析師認爲，聯儲局將在12月再減息25個點子；到明年，聯邦基金利率目標將降至3.00%-3.25%或更高。貨幣市場目前預計到年底聯儲局將減息43個點子左右，這意味着至少會減息一次25個點子，再次減息的可能性爲80%。
匯豐預測，在接下來的六次FOMC會議上（包括2024年11月和12月，以及2025年初的四次會議），每次都會減息25個點子，到2025年6月將聯邦基金目標利率區間降至3.25%-3.50%。
然而，特朗普當選美國總統後，一些華爾街大行下調了對聯儲局未來減息的押注。
摩根大通經濟學家Michael Feroli調整了對聯儲局利率路徑的預測，在週三的報告中寫道，聯儲局可能本月和12月會議均減息25個點子，然後從明年3月開始按季度減息，也即一個季度僅減息一次，直到聯邦基金利率達到3.5%。
摩根大通認爲，特朗普重塑聯儲局的能力可能只會隨着時間的推移慢慢實現。
野村的David Seif等經濟學家們繼續預測聯儲局今年還會實施兩次25個點子的減息。不過，他們對聯儲局明年減息的預期相當悲觀，最新預計明年只會有一次減息，這遠低於他們此前預計的明年會減息四次。野村將聯儲局減息的終端利率預測上調50個點子，至3.625%。
編輯/rice
