北京时间11月8日凌晨3点，美联储将公布最新利率决议。目前，金融市场几乎肯定认为，美联储会在今晚的议息会议上，继续降息25个基点。但在突然变得更加复杂的背景下，美联储未来的工作思路才是市场关注的重点。
当前，由于特朗普政策组合正在酝酿中，鲍威尔需要向全球投资者保证，美联储能够应对特朗普第二任期的影响。随着共和党可能横扫国会，市场对货币政策路径的预期已经发生改变。
华尔街现在纷纷削减降息预测，同时交易员们也削减了对美联储明年降息的押注，到明年9月的累计降息幅度预期仅为100个基点。
美银：如果新总统大幅加征关税，美联储可能暂停降息；
野村：2025年通胀率将上升75基点，预计美联储明年只会降息一次，而大选前预计的降息次数为四次。
其中，摩根大通经济学家Michael Feroli调整了对美联储利率路径的预测，在周三的报告中写道，美联储可能本月和12月会议均降息25个基点，然后从明年3月开始按季度降息，也即一个季度仅降息一次，直到联邦基金利率达到3.5%。
摩根大通认为，特朗普重塑美联储的能力可能只会随着时间的推移慢慢实现。
整体来看，市场非常关注美联储如何应对特朗普再次当选，以及降息周期何时结束。
如何应对特朗普时代？
随着特朗普重返白宫，其减税、增加支出和激进的关税等政策措施得以实现，可能会对美联储降息路径产生影响。许多经济学家认为，特朗普的经济举措可能会重新点燃通货膨胀。不过，在特朗普的整个第一任期内，通货膨胀率一直保持在3%以下。
特朗普在2017至2021年的第一个任期内经常批评鲍威尔和美联储，并支持低利率。
以上关注点，将是本次鲍威尔新闻发布会的重头戏。
对此，有“美联储传声筒”之称的《华尔街日报》著名记者Nick Timiraos发文称，官员们不会改变他们的政策方针，直到他们看到当选总统的特朗普对税收、关税和移民提出的改革措施有什么行动。但如果共和党也赢得国会两院的控制权，美联储的经济学家可能会在12月的会议上开始修改他们的一些基本假设。
市场预期，除了1月份的暂停降息之外，美联储的利率走向存在相当大的不确定性。
终端利率究竟停留在哪里？
另一方面，美联储基金期货市场的交易员押注于大幅降息，到2025年底，基准利率将降至3.75%-4.0%的目标区间，比9月份降息50个基点后的当前水平低整整一个百分点。美国银行的担保隔夜融资利率更为谨慎，表明明年年底的短期利率约为4.2%。
“美联储传声筒”Timiraos继续表示，在两年迅速提高借贷成本以对抗通胀之后，官员们试图将利率恢复到更“正常”的水平。但他们不知道什么是正常利率。
在2008-09年金融危机之前，许多人认为，既不刺激也不抑制经济的正常或“中性”的利率水平可能在4%左右。目前，基准联邦基金利率处于4.75%至5%的区间。但在危机以及极其缓慢的复苏之后，经济学家得出结论，这个正常或中性水平可能已降至2%左右。
鲍威尔在9月份的新闻发布会上表示，他不认为美联储的政策利率会回到如此低的均衡水平。他说：“我们将拭目以待，在我看来，均衡利率可能比当时高得多。”
随着美联储将利率降至更低水平，关于最终目的地的问题将变得更加紧迫。如果经济表现良好，那些认为均衡利率更高的官员最终可能希望放缓降息速度，以避免超过均衡水平。
此外，美联储首选的PCE通胀也一直在放缓。该指数在9月份同比上涨2.1%。另一项衡量所谓核心通胀的指标剔除了波动较大的食品和能源价格，为2.7%。
核心通胀已经从2023年的水平明显下降，这就是美联储开始降息的原因。但如果通胀进展似乎停滞，而经济正在蓬勃发展，一些官员可能会要求放缓降息速度。
编辑/ping
北京時間11月8日凌晨3點，聯儲局將公佈最新利率決議。目前，金融市場幾乎肯定認爲，聯儲局會在今晚的議息會議上，繼續減息25個點子。但在突然變得更加複雜的背景下，聯儲局未來的工作思路才是市場關注的重點。
當前，由於特朗普政策組合正在醞釀中，鮑威爾需要向全球投資者保證，聯儲局能夠應對特朗普第二任期的影響。隨着共和黨可能橫掃國會，市場對貨幣政策路徑的預期已經發生改變。
華爾街現在紛紛削減減息預測，同時交易員們也削減了對聯儲局明年減息的押注，到明年9月的累計減息幅度預期僅爲100個點子。
美銀：如果新總統大幅加徵關稅，聯儲局可能暫停減息；
野村：2025年通脹率將上升75點子，預計聯儲局明年只會減息一次，而大選前預計的減息次數爲四次。
其中，摩根大通經濟學家Michael Feroli調整了對聯儲局利率路徑的預測，在週三的報告中寫道，聯儲局可能本月和12月會議均減息25個點子，然後從明年3月開始按季度減息，也即一個季度僅減息一次，直到聯邦基金利率達到3.5%。
摩根大通認爲，特朗普重塑聯儲局的能力可能只會隨着時間的推移慢慢實現。
整體來看，市場非常關注聯儲局如何應對特朗普再次當選，以及減息週期何時結束。
如何應對特朗普時代？
隨着特朗普重返白宮，其減稅、增加支出和激進的關稅等政策措施得以實現，可能會對聯儲局減息路徑產生影響。許多經濟學家認爲，特朗普的經濟舉措可能會重新點燃通貨膨脹。不過，在特朗普的整個第一任期內，通貨膨脹率一直保持在3%以下。
特朗普在2017至2021年的第一個任期內經常批評鮑威爾和聯儲局，並支持低利率。
以上關注點，將是本次鮑威爾新聞發佈會的重頭戲。
對此，有「聯儲局傳聲筒」之稱的《華爾街日報》著名記者Nick Timiraos發文稱，官員們不會改變他們的政策方針，直到他們看到當選總統的特朗普對稅收、關稅和移民提出的改革措施有什麼行動。但如果共和黨也贏得國會兩院的控制權，聯儲局的經濟學家可能會在12月的會議上開始修改他們的一些基本假設。
市場預期，除了1月份的暫停減息之外，聯儲局的利率走向存在相當大的不確定性。
終端利率究竟停留在哪裏？
另一方面，聯儲局基金期貨市場的交易員押注於大幅減息，到2025年底，基準利率將降至3.75%-4.0%的目標區間，比9月份減息50個點子後的當前水平低整整一個百分點。美國銀行的擔保隔夜融資利率更爲謹慎，表明明年年底的短期利率約爲4.2%。
「聯儲局傳聲筒」Timiraos繼續表示，在兩年迅速提高借貸成本以對抗通脹之後，官員們試圖將利率恢復到更「正常」的水平。但他們不知道什麼是正常利率。
在2008-09年金融危機之前，許多人認爲，既不刺激也不抑制經濟的正常或「中性」的利率水平可能在4%左右。目前，基準聯邦基金利率處於4.75%至5%的區間。但在危機以及極其緩慢的復甦之後，經濟學家得出結論，這個正常或中性水平可能已降至2%左右。
鮑威爾在9月份的新聞發佈會上表示，他不認爲聯儲局的政策利率會回到如此低的均衡水平。他說：「我們將拭目以待，在我看來，均衡利率可能比當時高得多。」
隨着聯儲局將利率降至更低水平，關於最終目的地的問題將變得更加緊迫。如果經濟表現良好，那些認爲均衡利率更高的官員最終可能希望放緩減息速度，以避免超過均衡水平。
此外，聯儲局首選的PCE通脹也一直在放緩。該指數在9月份同比上漲2.1%。另一項衡量所謂核心通脹的指標剔除了波動較大的食品和能源價格，爲2.7%。
核心通脹已經從2023年的水平明顯下降，這就是聯儲局開始減息的原因。但如果通脹進展似乎停滯，而經濟正在蓬勃發展，一些官員可能會要求放緩減息速度。
編輯/ping
