双擎驱动，混动表现亮眼。10 月纯电乘用车销量 19.0 万 辆，同比增长14.6%,环比增长14.9%；混动乘用车销量31.1 万辆，同比增长129.3%，环比增长23.1%。事件：
近日，比亞迪發佈了2024 年10 月產銷快報，公司10 月汽車銷量50.3 萬輛，同比增長66.5%，環比增長19.8%；10 月動力電池及儲能電池裝機總量21.0GWh，同比增長37.5%，環比增長6.2%。
投資摘要：
雙擎驅動，混動表現亮眼。10 月純電乘用車銷量 19.0 萬 輛，同比增長14.6%,環比增長14.9%；混動乘用車銷量31.1 萬輛，同比增長129.3%，環比增長23.1%。
隨着新車型逐步上市、公司產能迅速釋放，我們預計2024 年公司銷量有望超過400 萬輛。騰勢、方程豹和仰望組成的高端產品矩陣全面落地，持續引領公司的高端化轉型，有望帶來可觀增量及利潤。
海外市場持續開拓。10 月公司海外銷售新能源乘用車3.1 萬輛，同比增長2.2%，環比減少5.5%。今年1-10 月公司海外銷售新能源乘用車32.9 萬輛，同比增長87%，我們預計2024 年公司海外銷售新能源乘用車有望達41 萬輛，同比增速達69%。公司加速乘用車業務全球化佈局，新能源乘用車已進入巴西、德國、日本、泰國等 77 個國家和地區（截至今年6 月）。今年1 月，比亞迪烏茲別克斯坦工廠啓動生產，7 月泰國工廠正式竣工投產，此外，公司於巴西及匈牙利的工廠建設亦穩步推進。
科技賦能品牌競爭力。從e 平台3.0 EVO 迭代引領節能潮流，到第五代DM 技術發佈推動插電混動再升級，再到易三方全球首個整車智能控制技術平台的發佈，比亞迪一直致力於拓展技術邊界，以推陳出新的技術爲產品力賦能，公司在主流大衆市場有望繼續鞏固競爭力，在高端豪華市場有望不斷向上。
投資建議：
我們預測公司2024-2026 年營業收入爲7297/9078/10664 億元，同比增長21.1%/24.4%/17.5% ， 歸母淨利潤爲393/492/611 億元， 同比增長30.9%/25%/24.4%。考慮公司汽車業務出海全面提速，品牌力穩步提升，領先的技術實力，優秀的垂直整合能力，豐富的產品矩陣，顯著的規模化優勢，給予公司2025 年25 倍PE 的估值，對應股價約爲422 元，市值12289 億元，維持「買入」評級。
風險提示：
新能源車銷量不及預期，產能釋放不及預期，海外業務不及預期，關鍵原材料大幅漲價。
