盈利力能力提升，经营性现金流净额减少。1-3Q24 公司净利率同比上升0.6ppt 至13.8%，3Q24 公司净利率同比上升2.5ppt 至12.9%。净利润率提升受到新业务减亏明显带动。公司3Q24 经营活动现金流净流出0.48 亿元，3Q23 年同期经营活动现金流净流出0.38 亿元。業績略超我們預期
公司公佈1-3Q24 業績：收入20.38 億元，同比增加26.6%，歸母淨利潤2.81 億元，同比增加32.3%。單季度來看，3Q24 收入6.52 億元，同比增加39.9%，歸母淨利潤0.84 億元，同比增加73.2%，3 季度業績略超我們預期，主要由於公司新業務拓展以及盈利能力超預期。
規模效應提升，帶動公司毛利率提升。3Q24/1-3Q24 公司綜合毛利率同比分別增加0.3/減少1.7ppt 至31.9%/30.4%。毛利率提升主要由於大型化液壓件以及破碎錘發展，其次公司出口佔比提升，以及原材料降價，3Q24 公司銷售/研發/財務費用率同比分別-0.7/-1.4/+0.1ppt，費用率下行主要由於公司收入提升，規模效應顯現。
盈利力能力提升，經營性現金流淨額減少。1-3Q24 公司淨利率同比上升0.6ppt 至13.8%，3Q24 公司淨利率同比上升2.5ppt 至12.9%。淨利潤率提升受到新業務減虧明顯帶動。公司3Q24 經營活動現金流淨流出0.48 億元，3Q23 年同期經營活動現金流淨流出0.38 億元。
發展趨勢
國內挖機需求景氣度回升，出口需求下半年轉正，公司產品滲透率持續提升。國內挖機3 月份銷量轉正之後，出口下半年由於基數以及東南亞景氣度提升原因銷量轉正微增。受益於挖機景氣度提升，公司3 季度液壓件銷售需求提升。今年8 月份公司與川崎重工設立子公司艾崎精密，艾崎精密主要進行高端液壓泵、液壓閥和液壓回轉馬達的研發、生產和銷售，期待公司在高端液壓件市佔率提升。
公司新業務拓展持續發力。公司新業務向鋰電池PACK 業務以及機器人和刀具業務拓展。鋰電池PACK 業務主要面向工程機械新能源產品，製造專用場景化PACK 電池，今年鋰電池PACK 業務收入增長明顯。去年公司全資子公司煙臺艾創機器人科技實現淨利潤-4,128.97 萬元，煙臺艾迪銳能超硬刀具實現利潤-1,183.89 萬元，我們預計機器人和刀具業務今年有望大幅減虧帶動公司利潤率提升。
盈利預測與估值
考慮公司新業務收入增長超預期，我們提升2024/2025 年歸母淨利潤7.8%/13.3%至3.56/4.10 億元。當前股價對應2024/2025 年41.0/35.6 倍市盈率。考慮盈利提升，我們提升公司目標價7.1%至20.88 元，目標股價對應2024/2025 年49.2/42.7 倍市盈率，較當前股價有20%的上行空間。
風險
行業競爭加劇，海外需求下行，新業務拓展不及預期。