开店方面，24Q3 公司新签约项目13 家，其中君亭品牌2 家，君澜品牌6家，景澜品牌5 家。分品牌来看，1）君亭品牌签约2 家委托管理酒店，同时开业1 家直营酒店与3 家委托管理酒店，持续推进全国布局；2）君澜品牌在报告期内签约6 家，其中君澜度假酒店3 家、君澜大饭店2 家、君澜庄园1 家，项目总数稳步增长；3）景澜签约5 个项目，新开业3 家酒店。公司發佈2024 年三季報，前三季度，公司實現收入5.03 億元/yoy+32%，實現歸母淨利潤0.18 億元/yoy-24%，扣非歸母淨利潤0.17 億元/yoy-24%；單24Q3 實現收入1.73 億元/yoy+7%，實現歸母淨利潤462 萬元/yoy+19%，扣非歸母淨利潤305 萬元/yoy-15%。
24 年前三季度收入同比高增主要系公司自營酒店數量增加，受新店爬坡拖累，公司前三季度毛利率爲30.83%、同比下滑10.63pct，銷售費用率同比下降0.14pct 至7.29%，管理費用率同比下降3.77pct 至11.29%，財務費用同比增加1.32pct 至7.13%，最終公司前三季度歸母淨利率爲3.64%，同比下降2.64pct。
受宏觀消費環境影響，24Q3 公司旗下在營直營店RevPar 爲314 元，同比下滑15%，較2019 年上升6%，其中Occ 同比下降約5pct，ADR 同比下降9%，但長三角尤其上海地區表現良好，上海中星君亭酒店維持90%以上的高出租率，RevPar 同比去年上升3.72%，同比19 年上升6.21%；上海柏陽君亭酒店RevPar 同比去年上升10.64%，上海五角場Pagoda 君亭設計酒店Occ 同比19 年上升2%。
開店方面，24Q3 公司新簽約項目13 家，其中君亭品牌2 家，君瀾品牌6家，景瀾品牌5 家。分品牌來看，1）君亭品牌簽約2 家委託管理酒店，同時開業1 家直營酒店與3 家委託管理酒店，持續推進全國佈局；2）君瀾品牌在報告期內簽約6 家，其中君瀾度假酒店3 家、君瀾大飯店2 家、君瀾莊園1 家，項目總數穩步增長；3）景瀾簽約5 個項目，新開業3 家酒店。
盈利預測與投資建議：公司爲立足中高端市場的民族酒店品牌，君亭品牌開店加速及未來或開啓加盟可能帶來新成長空間。預計公司2024-2026 年收入分別爲6.76/7.98/9.17 億元，同比+27%/+18%/+15%，歸母淨利潤分別爲0.33/0.74/1.06 億元，同比+8%/+126%/+43%，當前股價對應PE 分別爲145/61/42X，維持「推薦」評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，費用端持續拖累風險，開店不及預期風險。
