特朗普震惊全球的大选胜利已经导致鮑威爾將需要向全球投資者保證，聯儲局能夠控制特朗普第二任期的影響，以及可能即將發生的「共和黨橫掃」 。
聯儲局即將在北京時間週五凌晨3點宣佈最新的利率決議。隨後聯儲局主席鮑威爾將發表講話，他的前半部分發言應該會是簡單明瞭的，但後半部分就沒那麼容易了。
在聯儲局宣佈普遍預期的減息25個點子之後，鮑威爾將不得不面對一連串關於特朗普重返白宮將對經濟增長、通貨膨脹和借貸成本意味着什麼之類的問題。
特朗普震驚全球的大選勝利已經導致全球金融市場瘋狂地重新定價。鮑威爾將需要向全球投資者保證，聯儲局能夠控制特朗普第二任期的影響，以及可能即將發生的「共和黨橫掃」 ，這已經改變了人們對貨幣政策路徑的預期。
特朗普誓言要對美國進口商品徵收全面關稅，並削減從企業利潤到加班工資等一切稅收，這些政策被普遍認爲會引發通脹。他還醞釀着改變聯儲局的領導層，並聲稱自己對利率擁有一定的發言權。
在大選結果向共和黨傾斜之後，投資者加大了對所謂特朗普交易的押注，這種交易的基礎是經濟增長加快，但通脹率也會升高。週三長期美國國債收益率躍升了近20個點子，同時美國股市創下歷史新高，美元攀升。
華爾街的經濟學家們現在認爲聯儲局的減息幅度要小於大選前，因爲特朗普的政策組合正在醞釀之中。摩根大通仍預測聯儲局將在本週和下個月分別減息25個點子，但認爲此後聯儲局將放緩至每隔一次會議才減息一次。
減息步伐將放慢
摩根大通首席美國經濟學家邁克爾-費羅利（Michael Feroli）在接受採訪時說：「對於本週的利率決議來說，這並不意味着什麼，對12月來說可能也沒有什麼意義。過了12月，情況會變得更有趣。」
他說，聯儲局不知道特朗普提出的哪些政策會被頒佈，也不知道頒佈的先後順序，僅這一點就可能讓官員們的行動更加謹慎。「當你更不確定時，你可能希望走得慢一點。」
大選之前，美國經濟有望實現衆所期待的軟着陸。儘管就業市場已經出現疲軟跡象，但通脹率已經朝着聯儲局2%的目標走低，失業率也沒有飆升。不過現在出現了一系列新的風險。
大多數經濟學家認爲，提高美國進口商品成本的關稅和刺激消費需求的減稅措施都會導致通脹。
特朗普領導的共和黨已經贏得參議院，如果還能繼續控制衆議院，那麼特朗普實現政策主張的能力將得到加強——這種可能性看起來越來越大。他還承諾驅逐數百萬非法移民。
野村控股公司在最近的一份報告中預測，在特朗普擔任總統的情況下，2025年的通脹率將上升75個點子。該銀行目前預計聯儲局明年將只降息一次，而大選前預計將減息四次。
「我們預計特朗普將落實其提高關稅的競選提議，從而在短期內大幅推動通脹，並小幅降低經濟增長，」包括大衛-塞夫（David Seif）在內的經濟學家在週三的一份說明中寫道。
聯儲局在去年將利率上調至20年高位後，終於在今年9月份開始減息，而越來越多的證據表明，美國的通脹緊急狀況已經結束。但對許多選民來說，生活成本上升帶來的刺痛感至關重要。美國全國廣播公司新聞（NBC News）在主要州進行的出口民調顯示，約有22%的選民表示，在過去一年中，通脹給他們造成了「嚴重困難」，53%的選民表示造成了「一般困難」。
後疫情時期的通脹經歷使聯儲局決策者對價格上漲以及預期可能失去支撐的風險更加敏感。任何通脹重新加速的跡象都意味着聯儲局要麼放慢減息步伐，要麼完全放棄減息，這意味着利率不會像之前預測的那樣降得很低。
所有這些都意味着聯儲局會議可能會變得更加難以預測。經濟學家和投資者認爲，聯儲局將於週四減息25個點子。強於預期的經濟數據緩解了人們對勞動力市場惡化的擔憂，使得較小的25個點子的減息幅度變得更容易接受。
鮑威爾在本週決議後的新聞發佈會上可能會努力表現得儘可能不帶政治色彩，但考慮到大選的利害關係以及特朗普政策改變經濟和通脹前景的可能性，投資者將高度警惕聯儲局計劃如何引導未來道路的線索。
非政治性
與全球大多數央行一樣，聯儲局力求在黨派政治之外運作。鮑威爾曾多次表示，聯儲局的工作是對經濟做出反應和回應，而不是根據尚未實施的政策計劃先發制人。
「我們是一個非政治性的機構，」他在今年早些時候說。「我們不想以任何方式參與政治。」
但毫無疑問，特朗普明年1月20日重返白宮有可能重塑聯儲局必須駕馭的經濟環境。
稅收：特朗普承諾延長其第一任期內通過的減稅政策（否則將於明年年底到期），並進一步降低企業所得稅。
貿易：特朗普呼籲對所有進口商品徵收10%至20%的最低關稅，對從中國進口的商品徵收的關稅將提高到60%或更高。
移民：特朗普承諾將對未經許可的移民進行史上最大規模的驅逐。
能源：特朗普的座右銘是「鑽吧，寶貝，鑽吧」，他承諾削減對石油、天然氣和煤炭生產的監管，併爲化石燃料生產提供更多聯邦土地。
除了通脹影響之外，經濟學家們還表示，特朗普的政策綱領很可能導致赤字加深和美元走強。2024年，美國的財政赤字將達到GDP的6.5%，這將使債務與GDP的比率升至100%。
特朗普的稅收提案將如何影響國家債務
彭博經濟估計，特朗普延長所得稅減稅和降低企業稅的提議將使債務在2028年達到GDP的116%。特朗普關稅計劃的最大版本將使同期物價上漲0.5%至4.3%不等（這取決於有多少國家採取報復行動）並使經濟增長放緩。
至於特朗普的移民計劃，工人減少意味着消費減少，但也意味着可調用的外來勞動力減少，從而造成建築和醫療保健等一些行業的工人短缺。
還有聯儲局自身作爲獨立政策制定者的地位。在特朗普的第一任期內，當聯儲局在2017年和2018年加息時，特朗普懇求鮑威爾降低利率，打破了白宮避免評論貨幣政策細節的慣例。
特朗普首任總統期間的聯儲局文件顯示，工作人員和官員對各種情況（包括提高關稅和降低稅收）可能對經濟產生的影響進行了預測，並最終在政策真正實施時才採取行動。
政策如何演變
鮑威爾和他的同事們並不是唯一要應對特朗普再次當選總統的影響的央行官員。
由於美元在貿易和金融中的主導作用，聯儲局的貨幣政策決定會影響匯率，並經常迫使其他國家做出反應。
本週，全球約20家央行（佔全球GDP的三分之一以上）將決定利率，其中包括英國央行和瑞典央行，預計這兩家央行都將減息。
歐洲央行副行長路易斯-德金多斯（Luis de Guindos）表示，如果特朗普繼續履行其關稅承諾，全球經濟增長和通脹將面臨衝擊。此外，美國較高的通脹率和利率往往會吸引資本，尤其是新興市場的資本。
目前，聯儲局可以繼續關注就業和物價。即使特朗普政府上臺，他頒佈新政策或國會投票表決也需要時間。
畢馬威首席經濟學家黛安-斯旺克（Diane Swonk）表示：「進入2025年後，政策將對聯儲局產生影響，但他們只能在政策出臺後才能做出反應。他們會強調，大選的任何結果都將真正取決於政策如何演變，以及政策如何影響經濟。」
聯儲局不會在本月的會議上更新其經濟和利率預測，新的預測將在12月發佈。鮑威爾可能會表示，今年最後一次會議上將保留所有選項，包括在經濟看起來再次升溫的情況下保持利率穩定。
鮑威爾已經強調了一種以最新數據爲有力指導的方法。隨着全球最大經濟體在特朗普的領導下準備改弦更張，鮑威爾和他的同事們可能更傾向於見機行事。
德意志銀行的首席美國經濟學家馬修-盧澤蒂（Matthew Luzzetti）說：「這確實不是一個他們希望就政策走向提供任何有意義的前瞻性指導的時期。數據背後存在不確定性，但這只是被未來經濟政策的不確定性放大了而已。」
編輯/ping
