公司3Q24 单季度营业收入60.0 亿元，同比基本持平，环比增长3.5%，收入实现连续多个季度的同比增长，3Q24 综合毛利率14.6%，同比增长1.9pct，环比下降1.4pct，同比处于修复态势。期间费用来看，3Q24合计费用5.9 亿元，同环比变化幅度不大，保持相对稳定。净利润同样处于修复趋势，3Q24 单季度归母净利润2.3 亿元，同比增长85.3%，环比增长2.5%，单季度扣非归母净利润2.2 亿元，同比增长121.2%，环比增长1.4%。事件
2024 年10 月30 日，通富微電公告2024 年三季度報告，公司前三季度實現營業收入170.8 億元，同比增長7.4%，前三季度歸母淨利潤5.5億元，同比增長967.8%，前三季度扣非歸母淨利潤5.4 億元，同比增長439.0%。對應3Q24 單季度營業收入60.0 億元，同比基本持平，環比增長3.5%，單季度歸母淨利潤2.3 億元，同比增長85.3%，環比增長2.5%，單季度扣非歸母淨利潤2.2 億元，同比增長121.2%，環比增長1.4%。
業績持續修復，積極把握先進封裝機遇
公司3Q24 單季度營業收入60.0 億元，同比基本持平，環比增長3.5%，收入實現連續多個季度的同比增長，3Q24 綜合毛利率14.6%，同比增長1.9pct，環比下降1.4pct，同比處於修復態勢。期間費用來看，3Q24合計費用5.9 億元，同環比變化幅度不大，保持相對穩定。淨利潤同樣處於修復趨勢，3Q24 單季度歸母淨利潤2.3 億元，同比增長85.3%，環比增長2.5%，單季度扣非歸母淨利潤2.2 億元，同比增長121.2%，環比增長1.4%。
根據諮詢機構Gartner 預測，2024 年全球AI 芯片市場規模將增加33%，達到713 億美元，2025 年有望進一步增長29%，達到920 億美元；2024年服務器AI 芯片市場規模將達到210 億美元，至2028 年，有望達到330 億美元，CAGR 爲12%。公司客戶AMD 的數據中心業務持續增長，在近期3Q24 的法說會中上修了全年指引，且對2025 年數據中心業務展望保持積極態度，另外關於PC 市場，AMD 也保持了相對樂觀口徑，預期2025 年PC 市場能夠有中等個位數的增速。在先進封裝市場方面，通富持續發力服務器和客戶端市場大尺寸高算力產品。依託與AMD 等行業龍頭企業多年的合作積累與先發優勢，基於高端處理器和AI 芯片封測需求的不斷增長。同時，隨着AI+行業創新機會增多，人工智能產業化進入新階段，公司配合AMD 等頭部客戶人工智能發展的機遇期要求，積極擴產檳城工廠，全方位滿足客戶需求，有望伴隨客戶共享成長機遇。
投資建議
我們維持前期盈利預測，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲8.19、12.16、15.45 億元，對應的EPS 分別爲0.54、0.80、1.02 元，對應2024 年11 月5 日收盤價PE 分別爲58.5、39.4、31.0x。維持公司「增持」評級。
風險提示
市場復甦不及預期；市場競爭加劇；大客戶進展不及預期。
