事件描述

公司發佈2024 年三季報，公司24Q3 實現收入8.00 億元，同比-1.71%，環比+1.79%，實現歸母淨利潤爲1.81 億元，同比-9.84%，環比+9.06%，實現扣非後歸母淨利爲1.64 億元，同比-15.61%，環比+0.35%。

事件點評

出口量環比持平，高端產品佔比提升。根據海關數據，2024 年Q3 中國潤滑油添加劑累計出口6.95 萬噸，環比+4.08%，出口均價爲20234 元/噸，環比+3.96%；累計進口5.38 萬噸，環比-7.26%，進口均價爲28674 元/噸，環比-4.16%。河南省潤滑油添加劑出口量爲26200 噸，同比-16.35%，環比-2.76%，出口均價爲20563 元/噸，環比+4.07%。產品價格的提升主要系公司產品結構改善所致，高端品類的複合劑逐步放量。

原油價格降低帶動原材料走弱，公司盈利質量改善。根據Wind，24Q3原油Brent 均價爲76.39 美元/桶，環比-10.16%，基礎油爲8104 元/噸，環比-4.78%。公司毛利率爲36.72%，環比+0.75 pct，公司淨利率爲22.76%，環比+1.57 pct。另公司24Q3 期間費用率11.31%，環比+0.57pct，主要系財務費用環比增長所致。

投資建議

我們調整公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲7.08/8.79/9.67 億元，對應公司11 月5 日市值129 億元，2024-2026 年PE 分別爲18.3\14.7\13.4 倍，維持「買入-B」評級。

風險提示

原材料漲價風險、海外市場政策風險、複合劑產品認證不能順利通過的風險。