公司上半年三元正极材料销量5.3 万吨，同比增长近17%，在全球三元正极领域市占率达11%，稳居第一。其中24 年Q2 公司三元正极材料销量2.65 万吨，同比增长37.4%，远超行业增速。报告期内，公司高镍三元正极材料国内市场份额近40%，同比提升5 个百分点，行业头部地位进一步巩固。2024 年上半年，随着麒麟电池、大圆柱电池、固态电池等高能量密度电池的大规模应用，公司在高镍和超高镍领域的技术优势进一步巩固。报告期内，公司的9 系超高镍产品已经实现规模化量产并稳定供货，累计销量1.2 万吨，占比近25%。产能方面，韩国工厂整体规划10 万吨/年三元材料产能和2 万吨/年磷酸盐产能，并配套8万吨/年前驱体产能。其中，一期2 万吨/年三元材料产能已经完成建设，产量持续稳步提升；二期4 万吨/年三元材料产能的建设进程已过半，该产线建成后有望成为韩国最大产线，预计2024 年底完成建设。業績
公司發佈2024 年半年報，2024H1 實現營業收入68.88 億元，同比-46.58%，實現歸屬淨利潤0.10 億元，同比-97.29%，實現扣非淨利潤-0.04 億元；拆分至二季度，公司實現營業收入31.96 億元，同比-29.39%，實現歸屬淨利潤0.48 億元，環比扭虧爲盈，實現扣非淨利潤0.35 億元。
市佔率穩居第一，9 系超高鎳規模出貨，加快海外產能建設
公司上半年三元正極材料銷量5.3 萬噸，同比增長近17%，在全球三元正極領域市佔率達11%，穩居第一。其中24 年Q2 公司三元正極材料銷量2.65 萬噸，同比增長37.4%，遠超行業增速。報告期內，公司高鎳三元正極材料國內市場份額近40%，同比提升5 個百分點，行業頭部地位進一步鞏固。2024 年上半年，隨着麒麟電池、大圓柱電池、固態電池等高能量密度電池的大規模應用，公司在高鎳和超高鎳領域的技術優勢進一步鞏固。報告期內，公司的9 系超高鎳產品已經實現規模化量產並穩定供貨，累計銷量1.2 萬噸，佔比近25%。產能方面，韓國工廠整體規劃10 萬噸/年三元材料產能和2 萬噸/年磷酸鹽產能，並配套8萬噸/年前驅體產能。其中，一期2 萬噸/年三元材料產能已經完成建設，產量持續穩步提升；二期4 萬噸/年三元材料產能的建設進程已過半，該產線建成後有望成爲韓國最大產線，預計2024 年底完成建設。
投資建議
考慮到行業競爭加劇，我們下調2024-2026 年盈利預測，我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤1.94/5.08/6.99 億元（原預期爲5.14/8.80/12.51 億元），對應PE 57、22、16 倍，維持 「買入」評級。
風險提示
新能源車需求不及預期；下游市場增速不及預期；原材料價格大幅上漲；行業競爭加劇；客戶拓展不及預期等。
