投资建议：公司为民族饭店品牌，在中高端全服务酒店领域运营优势突出，以品牌运营和资本扩张双轮驱动，连锁酒店持续扩张，叠加商品贸易板块高速增长，国改深化背景下成长潜力可见。我们预计2024-2026 年公司归母净利分别为0.57/0.74/0.85 亿元，对应PE 为48.02/37.08/32.03X，维持“增持”评级。事件：公司發佈2024 年前三季度業績：前三季度公司實現營收13.88 億元，同比增長2.6%；實現歸母淨利4182 萬元，同比下降24.36%。第三季度公司實現營收4.83 億元，同比增長3.67%；實現歸母淨利1863 萬元，同比下降22.73%。
控費相對良好，但需求承壓影響盈利水平：第三季度，公司毛利率爲8.90%，同比下降0.64pct，我們認爲主要是去年暑期高基數下，中高檔及高端酒店經營數據相對承壓。期間費用率方面，第三季度銷售/管理/財務費用率分別同比+0.43/-1.38/-1.20pct，經營提質增效。第三季度，公司歸母淨利率爲3.86%，較去年同期下降1.32pct。
國慶期間文旅融合煥生機，持續進行品牌建設：南京金陵飯店國慶期間累計招待賓客2.6 萬人次，營收超千萬元。上海金陵紫金山大酒店發佈國慶主題「尊享金陵」產品10 餘種，國慶期間客房出租率和RevPAR 再創新高。蘇州金陵雅都大酒店推出「客房+景區」「客房+下午茶」「客房+小宴」組合套餐，平均上座率高達90%，國慶假期客房平均出租率超去年同期10%。貿易板塊，蘇糖公司四季度堅持擴銷壓庫，突出重點品牌，抓好高毛利品種的銷售，加快清理長期滯銷品種，後續毛利率有望回暖。
投資建議：公司爲民族飯店品牌，在中高端全服務酒店領域運營優勢突出，以品牌運營和資本擴張雙輪驅動，連鎖酒店持續擴張，疊加商品貿易板塊高速增長，國改深化背景下成長潛力可見。我們預計2024-2026 年公司歸母淨利分別爲0.57/0.74/0.85 億元，對應PE 爲48.02/37.08/32.03X，維持「增持」評級。
風險提示：行業競爭加劇；預製菜業務不及預期；拓店不及預期
