2024 三季度公司营收2011.2 亿元，同比增长24.0%，环比增长14.2%；归母净利为116.1 亿元，同比增长11.5%，环比增长28.1%；扣非净利润为108.8 亿元，同比增长12.7%，环比增长27.0%。2024 前三季度公司營收5022.5 億元，同比增長18.9%；扣非歸母231.9 億元，同比增長19.9%。業績符合預期。我們看好比亞迪憑藉強大的技術優勢及成本優勢，在激烈的行業競爭中能夠保證市佔率與業績的穩步提升，上調目標價至340.0港元，對應25 年的18.6 倍預測市盈率，距離現價有21%上漲空間，買入評級。
報告摘要
三季度業績符合預期。2024 前三季度公司營收5022.5 億元，同比增長18.9%；歸母淨利252.4 億元，同比增長18.1%；扣非歸母231.9 億元，同比增長19.9%。
2024 三季度公司營收2011.2 億元，同比增長24.0%，環比增長14.2%；歸母淨利爲116.1 億元，同比增長11.5%，環比增長28.1%；扣非淨利潤爲108.8 億元，同比增長12.7%，環比增長27.0%。
三季度單車收入提升，盈利能力提升。2024 三季度銷量113.5 萬輛，同比增加37.7%，環比增加15.0%，單車收入13.9 萬元，環比增加0.3 萬元，單車收入增長主要因爲DM5.0 車型銷量佔比提升。2024 三季度整體毛利率21.9%，同比下降0.2 個百分點，環比增加3.2 個百分點；汽車業務毛利率25.6%，同比下降0.1個百分點，環比增加3.2 個百分點。毛利率提升主要因爲1）銷量結構優化，DM5.0的銷量佔比提升；2）三季度原材料碳酸鋰價格下降；3）規模化優勢擴大，單車折舊攤銷計提小幅下降。
DM5.0 車型銷售火爆，處在強勢的新車週期。2024 年5 月，公司正式發佈第五代DM 技術後，逐漸將旗下主力車型如秦L、海豹06、宋L、宋PLUS、漢、海獅等升級爲DM5.0。我們認爲基於新平台打造的新車持續熱銷，驅動銷量進一步增長。疊加國家以舊換新政策刺激，預計Q4 比亞迪的產銷量會不斷創新高。
投資建議。我們看好比亞迪憑藉強大的技術優勢及成本優勢，在激烈的行業競爭中能夠保證市佔率與業績的穩步提升。基於此，我們上調目標價至340.0 港元，對應25 年的18.6 倍預測市盈率，距離現價有21%上漲空間，維持買入評級。
風險提示：行業競爭加劇；價格不及預期
