医美业务布局拓展，9 月公司在研产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”已通过伦理审查，并在黑龙江省药品监督管理局完成临床试验备案，已可以开展临床试验。该产品通过所含重组III 型人源化胶原蛋白的保湿、补水作用，改善皮肤状态，是公司首款浅层注射填充类产品，对公司开拓医美院线市场、丰富产品线具有重要意义。事件：公司發佈24 年三季報。24 年Q1-3 營收14.66 億，yoy+9.47%；歸母淨利5.14 億元，yoy-4.2%。24 年Q3 公司實現營收5.27 億，yoy+11.88%，歸母淨利1.73 億，yoy-5.16%。
24Q1-3 毛利率81.65%，同比-0.7pct ，24Q3 毛利率82.07%，同比+0.5pct 。
24Q1-3 銷售費用同比增長38.50%，主要由於公司加大了宣傳推廣及電商渠道的投入；研發費用同比增長100.80%，公司正不斷加大研發投入。
醫美業務佈局拓展，9 月公司在研產品「重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍幹纖維」已通過倫理審查，並在黑龍江省藥品監督管理局完成臨床試驗備案，已可以開展臨床試驗。該產品通過所含重組III 型人源化膠原蛋白的保溼、補水作用，改善皮膚狀態，是公司首款淺層注射填充類產品，對公司開拓醫美院線市場、豐富產品線具有重要意義。
投資建議：預計隨着醫美β逐步修復、功效護膚賽道上行，公司憑藉線上線下渠道深耕的能力及持續提升的產品力&品牌力&營銷力，市佔率有望進一步提升。考慮外部環境影響及三季度業績情況，下調盈利預測，我們預計24-26 年歸母淨利潤7.4/8.1/9.0（原7.9/8.6/9.6 億元），對應PE20/18/16x，維持「買入」評級。
風險提示：行業競爭加劇風險、行業政策風險、新品不及預期風險
