投資要點:
亞太股份主營業務是汽車基礎制動系統、汽車底盤電子智能控制系統、輪轂電機以及線控底盤的開發、生產、銷售。公司產品銷售網絡覆蓋了國內各大知名的整車企業和國際著名的汽車跨國公司,並自營出口南北美、歐洲、中東、東南亞、東南亞等國家和地區,現已進入了大衆、通用、本田、日產Stellantis、馬自達等全球採購平台。
制動產品佈局完善。以成功開發併產業化的汽車防抱死制動系統ABS 爲基礎,逐步實現各類汽車底盤電子制動系統產品的開發,諸如EPB(電子駐車制動系統)、ESC(汽車電子操縱穩定系統)、IBS(TWOBOX,解耦式電子助力制動系統)、EBB(TWOBOX,非解耦式電子助力制動系統)、IBS(ONEBOX,智能制動系統)等,實現了與國際大型汽車零部件集團同台競技。
客戶覆蓋廣泛,涵蓋國內和國際著名整車品牌。產品銷售網絡覆蓋了國內各大知名的整車企業(如長安、吉利、長城、上汽、廣汽、一汽、東風、奇瑞、零跑、合衆等)和國際著名的汽車跨國公司,並自營出口南北美、歐洲、中東、東南亞等國家和地區,現已進入了大衆、通用、本田、日產、Stellantis(原PSA)、馬自達等採購平台。
穩步推進海外市場的拓展和佈局,加快實施全球化戰略目標。根據公司發展及戰略規劃需要,公司已在德國、新加坡設立全資子公司,擬通過搭建新加坡子公司通道設立摩洛哥公司。公司將充分發揮主動安全系統供應商的優勢,加快電子產品的市場拓展份額,以進入通用、STELLANTIS 等全球採購平台爲契機,加快推進向高端產品和高端客戶轉移。
盈利預測與投資建議:我們預計公司2024/25/26 年營收43/49/57 億元,歸母淨利潤2.06/2.39/2.87 億元,EPS 爲0.28/0.32/0.39 元。參考可比公司,給予公司2024 年25~30xPE,對應合理價值區間6.95~8.34 元。首次覆蓋,給予「優於大市」評級。
風險提示:原材料價格上漲、乘用車需求下滑。