海外销量加速成长 打开全球市场。10 月自主海外销量3.1 万辆，同比+33.9%，环比+0.9%；2024M1-10 自主品牌海外销量31.9 万辆，同比+61.8%，10 月运力恢复，出海销量环比提升。公司在泰国布局的全球“右舵生产基地”首期产能将在2025Q1 实现投产，首期产能10 万辆，二期后总产能将增加至20万辆。公司预计到2024 年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，全球化思路清晰、步伐坚定，有望打开长期增长空间。事件：公司發佈10 月產銷快報：集團10 月批發銷量爲25.1 萬輛，同比+4.1%，環比+17.7%；2024M1-9 累計批發銷量215.6 萬輛，同比+2.1%。自主乘用車10 月批發銷量爲16.8 萬輛，同比+3.4%，環比+29.9%；2024M1-10 累計批發銷量132.9 萬輛，同比-0.9%；長安福特10 月批發銷量爲2.0 萬輛，同比-12.7%，環比+3.4%；2024M1-10 累計批發銷量19.2 萬輛，同比+3.4%；長安馬自達10 月批發銷量爲0.8 萬輛，同比-41.5%，環比+25.1%；2024M1-9 累計批發銷量5.9 萬輛，同比-13.5%。
受益新能源銷量增長10 月批銷環比提升。10 月公司自主乘用車批發銷量16.8 萬輛，同比+3.4%，環比+29.9%，受益補貼政策拉動及公司新能源新車銷量促進，批發銷量環比增長。新能源方面，10 月自主新能源批發銷量爲8.5 萬輛，同比+48.6%，環比+56.8%，2024M1-10 累計批發銷量53.3 萬輛，同比+46.4%；其中10 月深藍銷量28,730 輛，環比+26.5%，阿維塔10,056 輛，環比+121.6%。展望後續，金九銀十旺季持續，公司新車週期密集，批發銷量有望持續提升。
新品週期密集 新能源轉型加速。9 月26 日，阿維塔07 正式上市，新車定位中型SUV，售價21.99-28.99 萬元，純電車型採用全域 800V 高壓平台，碳化硅電驅系統，以及寧德時代神行超充電池，增程車型搭載由阿維塔全棧自研的崑崙增程技術，搭載華爲最新的乾崑ADS 3.0 智駕系統、鴻蒙4 智能座艙。阿維塔07 上市17 天大定訂單超2.5 萬，需求強勁。10 月26 日，深藍S05 正式上市，推出純電版和增程版6 款配置車型，官方指導價11.99 萬元-14.99 萬元，10 月 27 日，深藍汽車 CEO 鄧承浩透露，本月深藍訂單已經正式邁過 3 萬大關。後續重點新車包括阿維塔11/12 增程版，產品週期強勁，新能源轉型加速。
海外銷量加速成長 打開全球市場。10 月自主海外銷量3.1 萬輛，同比+33.9%，環比+0.9%；2024M1-10 自主品牌海外銷量31.9 萬輛，同比+61.8%，10 月運力恢復，出海銷量環比提升。公司在泰國佈局的全球「右舵生產基地」首期產能將在2025Q1 實現投產，首期產能10 萬輛，二期後總產能將增加至20萬輛。公司預計到2024 年完成東盟和歐洲兩大重點區域市場的進入，全球化思路清晰、步伐堅定，有望打開長期增長空間。
投資建議：我們看好公司電動智能轉型，疊加華爲智能化賦能，維持盈利預測，預計2024-2026 年收入分別爲1,630/1,886/2,121 億元，歸母淨利潤分別爲60.7/82.4/107.9 億元，EPS 分別爲0.61/0.83/1.09 元，對應2024 年11 月4 日14.30 元/股的收盤價，PE 分別爲23/17/13 倍，維持「推薦」評級。
風險提示：行業需求下滑；自主品牌銷量不及預期；行業「價格戰」加劇；出口銷量不及預期。