2023 年Q3，受到海运、产品验收节奏等因素影响，公司营收、归母净利润均有所承压。上述因素已从23 年四季度开始逐步缓和。寧波精達發佈2024 年三季報，2024 年前三季度，公司實現營業收入5.82 億元，同比+14.81%；實現歸母淨利潤1.19 億元，同比+1.66%。Q3 單季度，公司實現營收1.86 億元，同比+24.27%；實現歸母淨利潤3105.71 萬元，同比+26.04%。
公司公告收購進展，擬以發行股份及支付現金的方式購買無錫微研100%股權，交易價格爲3.6 億元，以股份和現金支付交易對價的比例均爲50%。同時，公司擬向控股股東成形控股（寧波通商集團旗下企業）發行股份募集配套資金1.8 億元。
公司Q3 營收、歸母淨利潤增速均超20%，判斷主因爲去年同期基數低。
2023 年Q3，受到海運、產品驗收節奏等因素影響，公司營收、歸母淨利潤均有所承壓。上述因素已從23 年四季度開始逐步緩和。
毛利率、期間費用率同比下降，歸母、扣非淨利率不減反增。2024Q3，公司實現毛利率34.23%，同比-10.24pcts。同時，公司各項費用率均有不同程度的下滑。Q3 公司銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲9.40%/5.72%/4.28%/-1.66%，同比-1.96/-1.23/-1.29/-2.71pct。綜合來看，公司Q3 歸母、扣非淨利率同環比均有所回升。公司歸母/扣非淨利率分別爲16.76%/16.71%，同比+0.28/+0.73pct，環比+2.05/+0.64pct。
公告收購標的進展，收購價格對應24 年PE10 倍。2024 年4 月30 日，公司首次公告收購草案，公告中提到，收購價格不超過3.6 億元。本次公告收購價格爲此前公告的價格上限。2022/2023/2024E/2025E/2026E，無錫微研淨利潤分別爲1545/3743/3610/3830/3970 萬元，預計24/25/26 年PE 分別爲9.97/9.40/9.07 倍。若無錫微研在業績承諾期內的累計實現淨利潤低於承諾淨利潤綜合的90%，則業績承諾方將支付業績承諾補償。
資源整合有望形成協同效應。無錫微研主要從事精密模具、精密衝壓件及微孔電火花機牀的研發、生產和銷售。目前，該公司的產品已在中國、美國及歐洲等地實現規模銷售，並積累了美的、奧克斯、TCL、海信、江森自控、大金、日立、博格華納、華域皮爾博格等國內外知名客戶。公司主營業務與精達的換熱器設備業務有較強的協同效應。未來，寧波精達與無錫微研將在技術、客戶資源、管理、資本平台等方面進行整合，發揮合作共贏的協同效應。
投資建議：寧波精達歷年來業績增長穩健，收購無錫微研後，業務有望形成協同效應。考慮無錫微研有望在之後並表，我們調整對公司的盈利預測。
預計24/25/26 年公司將分別實現營業收入8.07、11.53、12.73 億元，歸母淨利潤1.76、2.33、2.54 億元，對應PE19.2/14.5/13.3 倍。維持「強烈推薦」評級！
風險提示：國際貿易環境惡化、市場競爭激烈化、收購標的業績不及預期等。
