手机品牌发布新机型带动柔性OLED 面板需求回升。据CINNO Research，随着苹果IPhone 16 系列等高端旗舰机型的发布，3Q24 全球OLED 面板需求持续回升，3Q24 全球AMOLED 智能手机面板出货量约2.2 亿片，同比增长25.3%，环比增长0.9%。其中京东方柔性AMOLED 智能手机面板出货量同比增长2.0%，市场份额17.6%，公司持续增加LTPO、折叠等高端产品出货，布局8.6 代高世代OLED 产线，有望充分有益于OLED 面板在手机以及中尺寸显示的渗透率提升。3Q24 公司營收同比增長8.6%，毛利率環比基本持平。公司發佈2024 三季報，1-3Q24 營收1437.32 億元（YoY+13.6%），歸母淨利潤33.10 億元（YoY+223.8%）。3Q24 營收503.45 億元（YoY +8.6%，QoQ +6.0%），歸母淨利潤10.26 億元（YoY +258.2%，QoQ -21.1%）。3Q24 公司毛利率17.4%（YoY +2.6pct，QoQ +0.0pct）。在7-9 月LCD TV 面板價格逐月下跌的背景下，公司實現營收同環比增長，以及毛利率環比基本持平。
3Q24 以舊換新政策推動TV 面板需求提升，公司電視面板出貨量同比增長9%。
據迪顯諮詢，受以舊換新政策推動，國內TV 市場逐步復甦，推動8-9 月面板出貨恢復。1-3Q24 全球LCD TV 面板出貨量1.78 億片，同比下滑2%，出貨面積1.29 億平米，同比增長2%。其中3Q24 全球LCD TV 面板出貨量5950萬片，同比持平。3Q24 公司LCD TV 面板出貨量1530 萬片，同比增長9%，前三季度出貨量4370 萬片，同比持平，市佔率24%位於市場第一位。三季度公司出貨量增長主要來自以舊換新政策帶來的需求增加。
手機品牌發佈新機型帶動柔性OLED 面板需求回升。據CINNO Research，隨着蘋果IPhone 16 系列等高端旗艦機型的發佈，3Q24 全球OLED 面板需求持續回升，3Q24 全球AMOLED 智能手機面板出貨量約2.2 億片，同比增長25.3%，環比增長0.9%。其中京東方柔性AMOLED 智能手機面板出貨量同比增長2.0%，市場份額17.6%，公司持續增加LTPO、摺疊等高端產品出貨，佈局8.6 代高世代OLED 產線，有望充分有益於OLED 面板在手機以及中尺寸顯示的滲透率提升。
投資建議：我們維持公司盈利預測，預計公司2024-2026 年營業收入同比增長18.8%/8.9%/8.3% 至2074/2259/2446 億元， 歸母淨利潤同比增長85.7%/91.9%/36.7%至47.30/90.76/124.03 億元，對應2024-2026 年PB 分別爲1.27/1.22/1.16 倍，維持「優於大市」評級。
風險提示：面板價格波動，需求不及預期，OLED 業務不及預期。
