金吾財訊 | 華創證券發研指，新東方(09901)於FY25Q1實現總營收爲14.35億美元（YOY+31%），Non-GAAP歸母淨利潤爲2.65億美元（YOY+40%）。公司指引FY25Q2實現收入（不含甄選）8.51-8.72億美元（YOY+25%-28%），主要系Q2爲傳統淡季。
該行指，FY25Q1核心教育業務（不含甄選）營收YOY+33.5%，位於此前指引上沿（YOY+31%-34%），教育主業維持較高景氣度。分業務看，出國考試準備YOY+19%，出國諮詢YOY+21%，成人及大學生國內考試準備YOY+30%，教育新業務YOY+50%，教育新業務維持高增。此外，公司文旅業務增速亮眼，Q1收入YOY+221%，後續值得期待。
該行表示，長期看好教培行業景氣度及公司領先優勢，當前公司產能擴張及經營情況向好，期待新網點爬坡後進一步帶來利潤改善；但短期公司出國業務一定程度受弱宏觀影響，因此該行小幅下調盈利預測，預計公司25-27年的營業收入分別爲52.08/62.32/76億美元（原預測FY25-26年營收爲53.29/65.09億美元），同比增長21%/20%/20%；經調整歸母淨利潤分別爲5.25/7/9.01億美元（原預測FY25-26年利潤爲5.31/7.46億美元），同比增長34%/33%/29%。採用SOTP估值法進行分析，合計對應目標市值1298億港元（匯率爲0.91人民幣/港元），對應目標價79HKD，維持「推薦」評級。
