事件:中遠海發公佈2024年三季報。公司前三季度實現營業收入198.72億元,同比增長88.8%;歸母淨利潤13.81 億元,同比增長14.7%;扣非歸母淨利潤11.27 億元,同比增長6.9%。第三季度,公司收入81.12 億元,同比增長68.7%;歸母淨利潤4.86 億元,同比增長368.5%;扣非歸母淨利潤4.67 億元,同比增長413.5%。
公司圍繞航運物流產業主線,以集裝箱製造、集裝箱租賃、航運租賃業務鏈爲核心業務。公司在航運業經營多年,對週期理解深刻,能夠較爲專業及全面地爲上中下游企業提供一站式服務。公司的集裝箱製造業務產能位居全球第二,2024 年上半年公司集裝箱製造業務收入佔比爲83.18%,毛利貢獻佔比爲24.89%;集裝箱租賃業務規模居於世界前列,2024 年上半年收入佔比爲21.9%,毛利佔比爲44.68%;航運租賃業務規模位於行業前列,規模優勢凸顯,2024年上半年收入佔比爲9.99%,毛利佔比爲32.65%。
全球貿易、集裝箱船新船配箱以及老舊集裝箱更替將支撐集裝箱需求。據世界銀行預測,2024 年國際貿易將保持2.5%的增速;在此基礎上全球貿易格局的變化,使得供應鏈條中間流轉環節增加,集裝箱週轉效率下降,市場需要的集裝箱絕對量增加;同時隨着未來集裝箱新船下水,配箱需求疊加老舊集裝箱更新,我們認爲未來集裝箱需求將保持良好增長,據德路里預測,集裝箱製造市場未來兩年產銷量將高於2023 年,預計24-25 年合計產銷量達900 萬TEU。
重視現金分紅,回購計劃繼續回報投資者。2023 年公司派發紅利每股人民幣0.032 元,公司於2024 年10 月28 日向全體股東派發現金股利每股0.019 元。
公司於2024 年10 月發佈公告,擬回購4000 萬股至8000 萬股公司A 股股份,回購價格上限爲3.59 元/股,預計回購金額爲人民幣1.436 億元-2.872 億元。此外,公司根據2024 年6 月股東大會已批准的一般性授權,實施回購公司H 股股份,11 月1 日,公司已啓動H 股回購。
盈利預測與投資建議:我們考慮到全球貿易、集裝箱船新船配箱以及老舊集裝箱更替將支撐集裝箱需求,公司集裝箱製造業務保持一定增長,同時船舶租賃業務在2027 年新船交付後爲公司帶來增量,我們建議投資者持續關注,首次覆蓋,給予「持有」評級。
風險提示:經濟復甦不及預期、匯率波動、航運市場波動等風險。