智能手机出货量持续同比增长，坚持高端化战略，小米15 系列发布。根据Canalys最新数据，全球智能手机出货量24Q3 同比增长5%，达到约3.10 亿部，是自 2021年以来最强劲的第三季度表现。小米本季度出货量为 4280 万，同比增长3%，连续五个季度保持增长，稳居全球第三，占据 14%市场份额。10 月29 日，小米15 系列正式发布，小米 15 配备了高通最新发布的骁龙 8 至尊版旗舰处理器，搭载新一代翼型环冷散热系统，电池容量提升到 5400mAh，配备澎湃 P3 快充芯片 + 澎湃 G1电池管理芯片，并才有超声波指纹识别。

智能电动汽车SU7 十月交付量超两万台，开启城市 NOA 全量推送。据小米汽车官博消息，小米SU7 单月交付量在10 月首次突破2 万台，预计11 月将提前完成10万台全年交付目标。小米 SU7 OTA 1.4.0 已经开启推送，带来城市NOA 和澎湃智能座舱升级等更新。小米城市NOA 实现“全国都能开”的城市 NOA 城市领航辅助，车端导航能到，城市NOA 就能到，有路就能开，无区域范围限制。搭载端到端大模型的小米智能驾驶先锋版将于12 月底实现推送。小米近期也推出了小米SU7Ultra 量产版，最高车速超350km/h，上市十分钟订单突破3680 辆。

小米澎湃OS 2 发布，迈出向“AI 全生态”的关键一步。小米澎湃OS 2 已发布，带来HyperCore（澎湃系统内核）、HyperConnect（澎湃智联架构）和HyperAI 三项革新。澎湃OS 2 采用端云混合大模型架构，并在端侧以及云端全局部署小米大模型矩阵，覆盖从0.3B 到30B。端侧感知引擎和记忆架构可实现多模态的感知以及理解、记录，提升感知和记忆能力。基于HyperAI 系统，小米打造了全生态AI 智能助手—超级小爱，帮助用户解决生活中使用智能设备的高频小问题。

我们预测公司24-26 年每股收益为0.79、1.00、1.26 元（原24-26 年预测为0.62、0.77、0.93 元，主要调整了主营业务营收及毛利率预测）。根据可比公司25 年27 倍PE 估值，对应目标价为29.40 港币（人民币港币汇率采用1：1.092），维持买入评级。

风险提示

手机销量不及预期，汽车业务不及预期，AI 落地不及预期。