事件评论事件描述
公司2024 年前3 季度實現收入118.37 億，同降12.2%；實現歸屬淨利潤7.86 億，同降46.4%；實現扣非歸母淨利潤7.01 億，同降49.1%。
Q3 實現收入37.58 億，同比下降26.2%；歸屬淨利潤0.53 億，同降90.8%；扣非歸母淨利潤0.28 億，同降94.8%。
事件評論
經營韌性充分展現。前3 季度公司收入同比下降12.2%，從分部業務看，玻璃產業考慮到浮法玻璃及光伏玻璃價格的持續下跌預計同比承壓；消費電子行業需求下行，電子玻璃及顯示器件業務預計收入同比下降。前3 季度實現毛利率19.1%，同比下降3.7 個pct，主要受到下游景氣的下降影響；期間費用率12.2%，同比提升1.4 個pct。因稅收優惠及獎勵等增多，本期其他收益同比增加0.75 億左右；因存貨跌價，本期資產減值損失0.73億；最終前3 季度實現歸屬淨利率6.6%，同降4.2 個pct。
Q3 盈利壓力繼續增大。Q3 單季實現收入同降26.2%；實現毛利率13.6%，同比下降9.4個pct，環比下降8.3 個pct，3 季度毛利率下降主要因爲浮法玻璃以及光伏玻璃景氣回落加速；Q3 期間費率12.9%，同比提升2.1 個pct，其中管理、財務費率同比提升1.1、0.7個pct。最終實現歸屬淨利率1.4%，同比下降9.9 個pct。
光伏玻璃持續放量。公司立足自主研發並已形成從光伏玻璃原片生產到深加工處理的全閉環生產能力，產品涵蓋1.6-4mm 多種厚度深加工產品。截至2024 年6 月，公司在東莞、吳江、鳳陽、咸寧、北海共擁有9 座光伏壓延玻璃原片生產窯爐及配套深加工生產線，其中廣西北海一窯及配套加工線處於試生產階段，二窯及配套加工線以及吳江光伏線技改升級項目正按計劃有序建設中。在建項目及技改項目達產後，公司光伏玻璃產能將大幅度提升，規模優勢將得以進一步提升和鞏固。
玻璃產業鏈完善，技術研發奠定優勢。公司擁有節能玻璃、電子玻璃與顯示器件及太陽能光伏三條完整的產業鏈，隨着產業鏈各環節技術工藝水平的不斷提升，產業優勢明顯；同時公司具有完善的產業佈局，生產基地分佈在華南地區、華北地區、華東地區、西南地區、華中地區及西北地區。截至2024 年6 月30 日，集團累計專利申請3,210 件，其中，發明專利申請累計1,383 件，實用新型申請累計1,814 件，外觀申請累計13 件。
投資建議：光伏玻璃產能擴張，保持持續增長；工程玻璃定位高端，盈利韌性十足；週期的角度公司浮法玻璃和光伏玻璃已處景氣底部，後續有望修復。預計2024 年業績8 億，對應PE 爲21 倍。
風險提示
1、 光伏玻璃成本下降低預期；
2、 地產竣工需求低預期。
