单季度收入表现较为平稳。2024Q1、2024Q2、2024Q3 公司收入分别为2.23、2.29、2.16 亿元，同比增速分别为46%、14%、-9%，主要是同期23Q1 基数较低导致24Q1 同比增速较高，Q2 和Q3 随着基数抬升增速有也有所下行，不过24Q3 收入同比下行反映终端需求或略有乏力。就环比来看，24Q3 公司收入环比下降5.6%，基于此，我们判断24Q3 公司的VIP 板销量可能环比也有小幅下降。事件描述
公司發佈2024 年三季報，公司實現營業總收入6.68 億元，同比增長12.94%，歸母淨利潤6514.41 萬，同比下降17.74%。單季度看，2024 年Q3 營業收入2.16 億元，同比下降9.16%。；歸母淨利潤1098.05 萬元，同比下降70.85%。
事件評論
單季度收入表現較爲平穩。2024Q1、2024Q2、2024Q3 公司收入分別爲2.23、2.29、2.16 億元，同比增速分別爲46%、14%、-9%，主要是同期23Q1 基數較低導致24Q1 同比增速較高，Q2 和Q3 隨着基數抬升增速有也有所下行，不過24Q3 收入同比下行反映終端需求或略有乏力。就環比來看，24Q3 公司收入環比下降5.6%，基於此，我們判斷24Q3 公司的VIP 板銷量可能環比也有小幅下降。
單季度業績來看，24Q1、24Q2、24Q3 分別爲0.29、0.25、0.11 億元，單季度業績環比出現下滑，我們判斷銷量因素之外，公司的產品毛利率出現了一定下行。
主業產能逐步爬坡。VIP 是公司的傳統主業，2023 年存在一定產能瓶頸。目前，公司新產能逐步爬坡，維愛吉「年產200 萬平方米真空玻璃建設項目」於 2024 年上半年實現廠房封頂，原真空玻璃生產試驗線亦由連城本部遷入廈門廠區。同時，公司的VIP 產能也逐步爬坡，通過內部產能優化，實現成本最優化。中期來看，期待真空玻璃產品良率提升後放量爲公司帶來新的成長曲線。
市場積極開拓，客戶覆蓋面逐步擴大化。公司產品出口導向握住，過往來看，公司服務的下游知名客戶包括國際客戶有三星、LG、東芝家電、日立、惠而浦、博西家電、阿奇立克等；國內客戶有海爾、美的、海信、美菱等知名品牌家電生產企業。此外，公司還有部分產品銷售給美國賽默飛世爾、海爾生物醫療等醫用研究或運輸保溫設備生產企業以及順豐等物流企業。公司憑藉過往積累的口碑和品質綜合優勢，目前客戶面逐步拓寬，爲公司經營提供新的增長點。
多品類開拓，成本和工藝優勢持續擴大。公司工藝持續進步。同時公司繼續推進殼式四邊封VIP、建築VIP、金屬VIP、輕質VIP、超薄VIP 等新產品研發以及現有工藝的自動化改造，未來有望從技術、品質和成本方面，進一步拉大與小企業的競爭差異，實現市場的再次滲透擴張。
中期戰略展望：1、主業VIP 方面，歐洲提標下的市場景氣依然可持續，且在日韓市場有望迎來新突破。就公司而言，安徽新基地建設順利，產能的逐步釋放有望爲公司2024 年貢獻較大業績增量。而在全行業內，公司積累了較強技術及工藝、成本優勢，在本輪景氣週期中也能率先通過更大擴張步伐，實現份額再次躍遷。2、真空玻璃業務：目前公司仍在穩步推進，期待2025 年能逐步兌現第二成長曲線業績。
預計2024-2025 年業績1.1、1.6 億元，對應PE 爲22、15 倍，買入評級。
風險提示
1、VIP 板滲透不及預期；2、真空玻璃進展不及預期。
