近日，中國神華(01088)舉行2024年第三季度業績交流會。
智通財經APP獲悉，近日，中國神華(01088)舉行2024年第三季度業績交流會。中國神華指出，公司在新能源方面的投資結合自身特點和產業佈局，正在加大力度。目前，公司的新能源投資規劃在建和投運的裝機容量超過406萬千瓦，最新投產的數據爲76萬千瓦，預計今年年底新能源裝機規模可能突破100萬千瓦。雖然佔總資產和營收比例較低，但這是公司在綠色轉型和傳統能源與新能源聯合運轉方面的積極突破。
此外，公司正在加大投資力度，以鞏固公司的一體化優勢和資源接續，積極推動綠色發展和轉型。公司董事會在上個月底召開了戰略研討會，對十四五規劃進行了總結，並對十五規劃進行了安排。公司正在推進多個重大項目，包括新街一井二井和新街台公廟礦區的建設，預計在2028年投產，增加每年超過1600萬噸的產能。此外，公司在鐵路、港口和高效火電等方面也有在建項目，總體來看，公司的煤電運和化工板塊將進一步鞏固和提升。
Q&A
Q：公司前三季度煤炭和電力板塊的成本表現如何？四季度是否會維持三季度的水平，全年成本指引是什麼？
A：前三季度，公司自產煤的單位成本同比下降了2.5%，發電板塊的單位發電成本也有所下降。成本下降的主要原因包括加強成本管控、生產特性和市場變化的影響，以及管理過程中成本進度的安排。預計全年成本水平同比可能略有增長，但會控制在全年10%的指引之內。四季度將繼續加大成本管控力度，爭取在成本管控方面有更好的表現。
Q：電力板塊的全年成本趨勢能否延續前三季度的表現？
A：電力板塊的成本總體可以延續前三季度的趨勢，但目前最大的挑戰在於利用小時和電價。前三季度電力板塊的利潤同比有所下降，主要是由於電價下降和利用小時減少。這與國家新能源體系建設和低碳轉型發展有關。儘管如此，電力板塊的成本仍能維持良好的態勢。
Q：公司人工成本在年度和季度之間波動較大，未來人工成本的展望如何？是否會保持穩定還是逐漸增長？
A：人工成本在自產煤成本中佔據重要比例，其波動主要受計提進度、季度和年度考覈兌現安排以及董事會績效考量影響。我們預計全年人工成本水平將基本保持與去年一致，但由於業績和生產情況的變化，可能會有一些波動和調整。不過，我們有信心將成本控制在年度指引範圍內。
Q：公司未來三年的股息計劃和現金流管理有什麼更新？是否考慮回購？
A：公司的派息政策一貫穩定，承諾不低於60%的分紅比例。2022年和2023年的派息分別爲72.8%和75.2%，遠超承諾水平。公司正在制定新的三年分紅規劃，並徵詢股東和市場意見，考慮市值管理和監管要求。公司經營性現金流表現良好，具備充足資金保障。未來將繼續提供穩定的現金流和高股東回報，研究分紅頻次和其他安排，確保長期可持續的股東回報。
Q：公司在資源鞏固和產業轉型方面有哪些具體安排？
A：公司正在加大投資力度，以鞏固公司的一體化優勢和資源接續，積極推動綠色發展和轉型。公司董事會在上個月底召開了戰略研討會，對十四五規劃進行了總結，並對十五規劃進行了安排。公司正在推進多個重大項目，包括新街一井二井和新街台公廟礦區的建設，預計在2028年投產，增加每年超過1600萬噸的產能。此外，公司在鐵路、港口和高效火電等方面也有在建項目，總體來看，公司的煤電運和化工板塊將進一步鞏固和提升。
Q：公司在新能源方面的投資情況如何？
A：公司在新能源方面的投資結合自身特點和產業佈局，正在加大力度。目前，公司的新能源投資規劃在建和投運的裝機容量超過406萬千瓦，最新投產的數據爲76萬千瓦，預計今年年底新能源裝機規模可能突破100萬千瓦。雖然佔總資產和營收比例較低，但這是公司在綠色轉型和傳統能源與新能源聯合運轉方面的積極突破。
Q：公司前三季度的有效稅率有所下降，預計今年四季度的有效稅率會有季節性提升嗎？這與減值有關嗎？
A：公司的所得稅稅率因集團性質而進行彙總和合並納稅，享受多項稅收優惠政策，尤其是西部大開發政策，使得稅負低於國家法定稅率。季度波動是正常現象，整體稅率水平應保持一致。四季度進行財務決算時，會進行預彙算，以真實反映稅負水平，可能導致季度波動。總體而言，公司依法納稅，積極落實稅收優惠政策，對合規經營和效益有良好支撐。
Q：公司在稅率方面的變化有哪些因素影響？全年綜合稅負率是否會有較大變化？
A：公司的綜合稅負率全年基本保持穩定，不會有較大變化。季度間的稅率變化主要受到不同業務板塊利潤結構的影響，例如煤電業務的變化。此外，享受西部大開發優惠的煤炭生產單位的利潤佔比變化也會影響稅率。此外，五月份的彙算清繳進度也會對季度稅率產生影響。
Q：減值是否會影響稅率？
A：減值確實會影響稅率，但通常不會有重大影響。減值的評估程序在第四季度進行，每年的變化幅度不大。
Q：煤炭生產的稅費是否有上漲的可能性？具體在哪些方面可能會增加？
A：體趨勢來看，煤炭生產的稅費可能呈現上漲趨勢，特別是在資源環保、廢棄物處置、安全生產以及廢棄礦井修復等方面。國家對這些領域有嚴格的規定和要求，資源類產品的特性決定了其在開發過程中對環境的影響。儘管綠色礦山建設和智能化開採減少了環境影響，但保障環境和安全的稅費仍可能增加。公司將繼續依法納稅，履行社會責任，並積極爭取稅收優惠政策。
Q：煤價的變動對中國神華的盈利有何影響？如果煤價下跌或上漲，公司盈利會如何變化？
A：公司的盈利與煤價波動密切相關。自產煤是公司業績的主要來源，而外購煤則影響整體煤炭量和運輸收益。煤價波動直接影響發電成本，從而對公司業績產生重大影響。今年煤價先跌後反彈，整體銷售價格同比下降約3%，導致煤炭板塊利潤減少約三十多億元。然而，由於公司一體化經營，煤價波動對整體業績的影響有限。儘管市場煤價下降幅度超過兩位數，中國神華的業績波動幅度在可比煤炭企業中最小。公司長協煤佔比超過80%，現貨價格下降對公司影響有限。此外，煤價下降有利於火電板塊盈利增長。運輸板塊受煤價波動影響有限，因爲其收入基於運輸量和單位運價。總體來看，煤價波動對公司業績的影響是可控的，公司具備較強的應對能力。
Q：今年煤價的具體變化情況如何？對公司的外購煤業務有何影響？
A：今年長協煤價下降約13元，目前維持在699元左右，長協煤佔公司煤炭結構的80%，保持穩定。現貨煤價約860元，同比下降近100元。價格下行導致外購煤購銷利潤下降，但外購煤增長約10%，達到1000萬噸。公司通過量價聯動策略促進外購煤增長，黃驊港和黃雙黃線的運量實現正增長。三季度外購煤定價與市場指數基本持平，略高於市場指數。整體來看，公司在外購煤業務上實現了以量換價的策略。
Q：四季度煤炭市場的供需情況如何？對外購煤業務有何預期？
A：四季度煤炭供應較爲寬鬆，預計全年原煤產量達到47億噸，進口煤超過5億噸。需求方面，預計冬季偏寒，儲煤需求較高，京東需求將超過迎峯度夏水平。新能源增長放緩，供需形勢較夏季有所改善。預計四季度外購煤將繼續增長，儘管價格下行，但外購煤業務有望實現較好增長。
Q：對明年煤炭市場的展望如何？
A：明年宏觀經濟有望受益於一系列增量政策，煤炭生產預計維持在47億噸，進口煤超過5億噸。若無重大政策干預，煤炭供應將保持高位。新能源替代效應增強，預計煤價中樞將明顯下移。整體來看，明年煤價將持續下行，但公司將通過加強核心運營能力和管理水平來應對市場變化。
Q：公司長協煤的銷量和佔比在今年前三季度有所下降的原因是什麼？全年長協煤的量和佔比與去年相比會如何變化？
A：去年的政策要求是百分百籤長協，兌現率也要求百分百，因此長協比例較高。今年，發改委的指導意見調整爲80%籤長協，市場價格的下移導致長協比例下降，但仍在行業內領先。全年長協煤的量和佔比預計會有所下降。
Q：明年長協煤的簽訂要求與今年相比會有什麼變化？
A：目前我們正在等待發改委關於2025年的政策指導意見，尚未收到相關消息。我們會密切跟蹤政策變化，以便及時調整長協煤的簽訂策略。
