同时，公司秉持产业链高端定位输出高品质产品和新技术，国际化战略积极实施。近年来公司产品在海外市场渗透率逐步提升，已拓展覆盖到包括北美、欧洲、亚洲、南美、非洲等地区，全球化网络渐次形成。前三季度实现海外业务收入4.9 亿元，同比增长48%。历经20 多年成长，公司已经成为吸附分离材料及技术行业国内龙头，未来有望成为国际头部企业。事件：公司公佈2024 年三季報，前三季度實現營收、歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別爲18.92、5.96、5.78 億，分別同比+19.99%、+15.10%、+15.43%，2024Q3實現營收、歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別爲5.97、1.92 和1.85 億，分別同比+4.92%、+11.71%和+13.41%，分別環比-10.00%、-18.13%和-18.45%。
「基本倉」業務穩健發展，成長趨勢延續。近年來，吸附分離材料佔公司收入比例持續提升，「基本倉」業務穩健發展，助力公司可持續成長。2024 年前三季度，公司吸附分離材料營業收入爲14.60 億元，佔比爲77.19%；系統裝置營業收入3.66 億元，佔比爲19.36%。根據2023 年年報，2023 年公司吸附分離材料收入佔比62.54%、毛利率爲51.13%，系統裝置收入佔比33.14%、毛利率44.92%。因此，以生命科學、金屬等爲代表的高毛利吸附材料產品佔比提升推動公司毛利率持續改善。2024Q1、Q2、Q3 公司綜合毛利率分別爲45.42%、49.44%、51.20%。同時，公司三季度末資產負債率35.40%、較23 年末下降3.91 個百分點，公司財務狀況穩健。
圍繞核心能力提高市場滲透率，堅定邁向國際化。公司是國內吸附分離樹脂行業龍頭，未來多個領域均有看點：1）作爲多肽固相合成載體核心供應商，持續受益下游GLP-1市場高景氣。2）鹽湖滷水直接提鋰技術領導者，鋰價下行背景下凸顯公司鹽湖提鋰技術綜合成本低、產業化成熟度高的優勢，根據2024 年5 月22 日公告，當時公司鹽湖提鋰領在手訂單尚未確認收入合同金額大於11 億元。3）均粒樹脂在超純水領域的應用拓展，2024 年前三季度公司完成電子級均粒樹脂在存儲等芯片製造企業測試或上線運行，性能指標全面滿足芯片級要求；參與並推動國內面板企業現有體系和新建產線的樹脂份額替代，目前已與光伏、面板、半導體芯片企業達成樹脂替換/意向，未來將持續加快均粒樹脂在超純水領域的認證，實現訂單量穩步增加。4）環保、基礎化工等領域貢獻潛在增量市場。
同時，公司秉持產業鏈高端定位輸出高品質產品和新技術，國際化戰略積極實施。近年來公司產品在海外市場滲透率逐步提升，已拓展覆蓋到包括北美、歐洲、亞洲、南美、非洲等地區，全球化網絡漸次形成。前三季度實現海外業務收入4.9 億元，同比增長48%。歷經20 多年成長，公司已經成爲吸附分離材料及技術行業國內龍頭，未來有望成爲國際頭部企業。
盈利預測與投資建議：考慮到前三季度公司系統裝置板塊受到大項目收入確認節奏影響，我們下調盈利預測，預計公司2024-2026 歸母淨利潤分別8.25/10.58/13.12 億（2024-2026 前值分別爲10.09/13.14/16.40 億），對應當前股價的2024-2026 年PE分別爲30.3/23.6/19.0X，考慮到公司作爲吸附分離材料和技術領域國內龍頭，下游應用場景廣闊、國際化戰略順利推進，我們維持「買入」評級。
風險提示：市場開拓不及預期風險；鋰價大幅波動風險；原材料價格大幅波動風險；減肥藥市場擴容不及預期風險；海外需求下滑風險；參考信息滯後風險；政策風險。
