公司Q3 单季度实现营业收入157.85 亿元，同比增长32.38%，公司特高压及电网智能化、工业与新能源智能、海洋能源与通信等相关业务保持了较快增长。同时截至Q3 末公司合同负债达到48.49 亿元，对比去年同期（35.92亿元）提升35%，我们认为公司各项业务后续增长动能仍强劲！事件：
亨通光電發佈2024 年三季度報告，前三季度實現營業收入423.99 億元，同比增長20.79%，實現歸母淨利潤23.15 億元，同比增長28.32%，實現扣非淨利潤22.08 億元，同比增長30.2%。
營收加速增長：
公司Q3 單季度實現營業收入157.85 億元，同比增長32.38%，公司特高壓及電網智能化、工業與新能源智能、海洋能源與通信等相關業務保持了較快增長。同時截至Q3 末公司合同負債達到48.49 億元，對比去年同期（35.92億元）提升35%，我們認爲公司各項業務後續增長動能仍強勁！
單Q3 扣非同比+41%利潤質量持續提升
公司單季度實現歸母淨利潤7.05 億元，同比增長27.25%，實現扣非淨利潤6.93 億元，同比增長40.94%，盈利質量提升。毛利率方面公司前三季度實現15.15%，同比下降1.88pct；費用方面公司費用管控取得成效，單季度銷售/管理/研發/財務費用率分別爲1.71%/2.32%/3.28%/0.56%，同比變化-0.50/-0.55/-2.82/-0.49pct。期待公司盈利能力和利潤質量的不斷提升。
近期海風進展不斷
近期廣東海風1400MW 項目招標風機（江門川島一、三山島五、紅海灣三），帆石一海纜招標落地，同時10 月30 日，上海市人民政府辦公廳印發《美麗上海建設三年行動計劃（2024—2026 年）》提出啓動實施百萬千瓦級深遠海海上風電示範項目等，整體海上風電行業不斷迎來進展，我們認爲，海上風電行業持續景氣向上趨勢值得期待。
在手訂單充沛，海風項目持續斬獲
截至Q3 末，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產品等能源互聯領域在手訂單金額約 200 億元（23 年報爲185 億元），2024 年分別中標了申能海南 CZ2 海上風電示範項目、山東能源渤中海上風電 G 場址工程、大唐海南儋州海上風電項目一場址、華潤東南沿海海上風電場項目、東南沿海風機大部件優化升級項目、克羅地亞中壓海纜項目、冰島 VMJ 海纜項目等海洋能源項目。同時持續拓展產能，公司加快推進江蘇射陽海底電纜生產基地一期產能提升，同時積極推動射陽基地二期和揭陽海洋能源生產基地的項目建設。
國內國際全面佈局
海外部分，公司較早佈局海外市場，擁有多案例經驗，國際知名度不斷增強。借「一帶一路」東風，業務版圖不斷擴張，先後併購印尼PT Voksel、南非Aberdare、西班牙Cablescom、葡萄牙Alcobre 等當地知名企業；已在西班牙、葡萄牙、德國等地設立12 家海外產業基地，承接了一百多個工程項目；業務覆蓋150 多個國家和地區，包括近乎東南亞每個國家，在多國擁有成功項目經驗，能夠提供優質電力傳輸產品服務、高質量建設及運維一體化解決方案，是出海領域的頭部廠商，海外項目持續突破值得期待盈利預測與投資收益：
我們預計公司24-26 年歸母淨利潤爲28/35/43 億元，對應24-26 年PE 估值分別爲15/12/10 倍，維持「買入」評級。
風險提示：行業競爭加劇的風險、項目推進節奏不及預期的風險、光通信需求不及預期的風險等
