公司同步公告公司战略调整计划：未来公司持续聚焦于风力发电及天然气相关产业，集中资源投入陆上及海上风电场、LNG 码头及接收站、天然气长输管线及城市燃气、燃气电厂等方面的建设和运营，为此公司计划逐步出售现有光伏业务（截至1H24 末，公司在运营光伏装机约126MW），从而集中资源拓展主业，进一步增强公司实力和核心竞争力。3Q24 業績符合我們預期
公司公佈3Q24 業績：收入36.5 億元，同比+18.7%；歸母淨利潤0.66 億元，同比-3.1%，符合我們預期。
3Q24 公司發電量22.5 億千瓦時，YoY-2.7%，天然氣售氣量9.3 億方，YoY+21.4%，其中LNG 銷售量2.6 億方，YoY+176%；1-3Q24 平均上網電價0.44 元/Kwh，同比持平。
公司同步公告公司戰略調整計劃：未來公司持續聚焦於風力發電及天然氣相關產業，集中資源投入陸上及海上風電場、LNG 碼頭及接收站、天然氣長輸管線及城市燃氣、燃氣電廠等方面的建設和運營，爲此公司計劃逐步出售現有光伏業務（截至1H24 末，公司在運營光伏裝機約126MW），從而集中資源拓展主業，進一步增強公司實力和核心競爭力。
發展趨勢
風電板塊資本開支規模或繼續維持高位。1-3Q24 公司資本開支46 億元，同比基本持平，向前看，考慮到公司擬建及在建海上風電項目較多，我們判斷未來2-3 年公司風電業務資本開支規模或自2023 年約20 億元提升至60-70 億元/年。
2025 年唐山LNG 接收站盈利有望穩步改善。考慮到公司目前在履約長協情況（100 萬噸/年）和國際LNG 現貨供需關係，我們認爲2025 年公司自主LNG 資源或難以保證唐山LNG 接收站負荷率達到較高水平。向前看，我們判斷公司將通過對外提供儲罐租賃，開放窗口期，提供代儲氣業務等新的商業模式，保證唐山LNG 接收站的盈利穩步改善。
盈利預測與估值
維持2024 年和2025 年盈利預測不變。當前A 股股價對應2024/2025 年13.0x/11.1x P/E。當前H 股股價對應2024/2025 年5.3x/4.4x P/E。A/H 股均維持跑贏行業評級，但由於A/H 股綠電板塊估值中樞上移，我們上調A/H 股目標價12.5%/14.3%至9.0 元/4.0 港元，A 股對應2024/2025 年15.2x/13.0x P/E，較當前股價有17.5%的上行空間；H 股對應2024/2025年6.1x/5.1x P/E，較當前股價有15.3%的上行空間。
風險
天然氣價格大幅上漲，綠電電價下行超預期。
