盈利预测与投资评级。我们预测公司2024-2026 年归母净利润96.55/107.87/120.04 亿元，当前股价对应PE 分别为15/13/12 倍，作为国内ICT 行业龙头，不断加快从连接向算力拓展，聚焦大国大网大T 战略高速发 展，公司业绩或将保持稳健发展，维持“买入”评级。事件。10 月22 日，公司發佈2024 年三季報。2024 年前三季度公司實現營收900.45 億元，同比增長0.73%；實現歸母淨利潤79.06 億元，同比增長0.83%；實現扣非後歸母淨利潤68.98 億元，同比下降2.86%。
堅持智算戰略主航道，把握產業發展節奏。公司精準務實，穩健經營，2024年前三季度公司實現營收900.45 億元，同比增長0.73%；實現歸母淨利潤79.06 億元，同比增長0.83%；實現扣非後歸母淨利潤68.98 億元，同比下降2.86%。前三季度，國內運營商網絡業務受市場環境影響承壓，國際市場持續突破大國大T，保持雙位數增長。從2024 年Q3 單季度來看，公司營收利潤同環比表現呈現下滑趨勢，Q3 單季度公司實現營收275.54 億元，同比下降3.94%，環比下降13.64%；實現歸母淨利潤21.74 億元，同比下降8.23%，環比下降27.33%。前三季度公司發生研發費用186.41 億元，佔營收比爲20.7%，公司長期保持穩定的研發投入，推動5G-A、全光網絡、全棧智算等技術創新，加速與千百行業的深度融合及應用落地。
不斷深化智能算力，多領域技術持續創新。公司在連接、算力和終端領域不斷深化，圍繞5G-A 的商用部署和落地，公司與運營商共同打造「空天地一體化」5G-A 全域立體網，助推衛星互聯網新發展。在低空經濟領域聯合合作伙伴在北京、南京、深圳等25 個省市的80 多個試點驗證了5G-A 通感一體在物流配送和低空安全等多種場景的應用。此外，公司推出800G OTN 可拔插方案，實現2000km 的傳輸距離，並基於50G PON 技術發佈新一代智能光接入產品，爲用戶提供萬兆接入體驗，助力行業進入萬兆光網時代。公司堅持將智算作爲長期戰略主航道，提供全棧智算解決方案，推出「一機多芯」開放架構AI 服務器，兼容適配主流GPU，並以網強算，基於自研芯片推出2*200G 網卡；推進OLink 高速總線互聯標準，並自研大容量交換芯片。未來，隨着數智化進程加速推進，公司將繼續保持行業領先優勢，助力公司長期發展1。
盈利預測與投資評級。我們預測公司2024-2026 年歸母淨利潤96.55/107.87/120.04 億元，當前股價對應PE 分別爲15/13/12 倍，作爲國內ICT 行業龍頭，不斷加快從連接向算力拓展，聚焦大國大網大T 戰略高速發 展，公司業績或將保持穩健發展，維持「買入」評級。
風險提示：新產品研發不及預期風險；國際政治與貿易衝突風險；競爭加劇風險；知識產權糾紛風險。
