城市建设和新兴业务新签合同表现亮眼，境外业务增速快。2024年1-9月，公司新签合同 12804.56 亿元，同比增长 9.28%。其中，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别为11494.50亿元、387.16亿元、842.09亿元和 80.81 亿元，分别同比+10.04%/+6.74%+9.28%/-41.77%。公司加大新兴业务市场开拓力度，前三季度新兴业务领域实现新签合同3900亿元，同比增长 27%。基建建设中的城市建设等新签合同 6127.86 亿元，同比增长20.1%。境外地区新签合同2651.62 亿元，同比增长 24.66%，约占公司新签合同额的 21%。其中，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别为2589.79亿元、17.85 亿元、35 亿元和 8.98 亿元。事件：公司發佈 2024 年三季報。2024 年前三季度，公司實現營收 5366.36億元，同比下降 2.26%；實現歸母淨利潤 162.74 億元，同比下降 0.61%。業績符合預期。2024Q1-3，公司實現營收5366.36億元，同比下降 2.26%；實現歸母淨利潤 162.74 億元，同比下降 0.61%；實現扣非淨利潤135.20 億元，同比下降11.45%。公司實現經營活動現金淨流量-770.28億元，同比多流出271.98億元。公司應收賬款爲1345.98億元，同比增加147.95億元。
盈利能力有所提升。2024Q1-3，公司毛利率爲 11.54%，同比提高 0.28pct；淨利率爲3.91%，同比提高0.12pct。期間費用率爲6.14%，同比提高0.28pct。
銷售費用率爲0.38%，同比提高0.08pct；管理費用率爲2.26%，同比提高0.03pct；財務費用率爲0.24%，同比提高 0.05pct；研發費用率爲3.25%，同比提高 0.1pct。攤薄ROE爲5.16%，同比下降 0.45pct。公司資產負債率爲75.19%，同比提高0.01pct。
城市建設和新興業務新籤合同表現亮眼，境外業務增速快。2024年1-9月，公司新籤合同 12804.56 億元，同比增長 9.28%。其中，基建建設業務、基建設計業務、疏浚業務和其他業務分別爲11494.50億元、387.16億元、842.09億元和 80.81 億元，分別同比+10.04%/+6.74%+9.28%/-41.77%。公司加大新興業務市場開拓力度，前三季度新興業務領域實現新籤合同3900億元，同比增長 27%。基建建設中的城市建設等新籤合同 6127.86 億元，同比增長20.1%。境外地區新籤合同2651.62 億元，同比增長 24.66%，約佔公司新籤合同額的 21%。其中，基建建設業務、基建設計業務、疏浚業務和其他業務分別爲2589.79億元、17.85 億元、35 億元和 8.98 億元。
投資建議：預計公司 2024-2026 年歸母淨利潤分別爲 240.08/247.71/268.43億元，同比+0.82%/+3.18%/+8.37%，對應P/E爲7.49/7.26/6.69倍。維持「推薦」評級。
風險提示：固定資產投資下滑的風險；新簽訂單不及預期的風險；應收賬款回收不及預期的風險。
