公司收入及利润同比保持较高增长，其中Q3 美元收入保持稳定，由于人民币兑美元汇率升值，导致以人民币计算的收入环比减少；Q3 净利润环比下滑主要系汇兑损失增加，此外公司在7 月和8 月持续遭遇运费飙升的困境，支出水平与6 月下旬持平，订舱也异常困难。公司發佈24Q3 報告
24Q3 收入6.4 億，同增26.1%，歸母淨利潤1.5 億，同增19.9%，扣非歸母淨利潤1.3 億，同增24.4%；
24Q1-3 收入18.5 億，同增27.1%，歸母淨利潤4.3 億，同增33.6%，扣非歸母淨利潤3.9 億，同增39%，毛利率33.7%，同增1.7pct，歸母淨利率23.3%，同增1.1pct。
公司收入及利潤同比保持較高增長，其中Q3 美元收入保持穩定，由於人民幣兌美元匯率升值，導致以人民幣計算的收入環比減少；Q3 淨利潤環比下滑主要系匯兌損失增加，此外公司在7 月和8 月持續遭遇運費飆升的困境，支出水平與6 月下旬持平，訂艙也異常困難。
產品力領先，零售客戶加速開拓
2024 年1-9 月，公司前10 大客戶均爲美國客戶，其中70%爲零售商。公司前10 大客戶中，除一家客戶外，其餘客戶的採購額均有所增長，增幅從4.33%到316.62%不等，其中3 家客戶的採購額增幅超過50%，更有2家超過200%。
此外，公司在2024 年1-9 月期間新增68 家客戶，全部爲零售商，其中10家躋身「全美排名前100 位傢俱零售商」之列。
得益於零售商客戶的增加，2024 年1-9 月，公司在美國的零售商客戶數量佔美國傢俱類客戶總數的81.75%，對美國零售商客戶的銷售額佔公司營業收入總額的57.78%，對美國市場總營業收入的佔比高達 64.27%。
店中店推進進展良好，自主品牌建設提速
2024 年 1-9 月，公司已在美國零售商客戶的門店內建成了 150 多箇中小規模的店中店，堅定地邁出了「在海外建設自主品牌」的步伐。總部在賓夕法尼亞州、共有16 家門店的一家連鎖零售商客戶，已將公司所有產品集中放置並鋪上了紅地毯，建成了頗具規模且具備較高辨識度的MOTOGallery，爲消費者爲帶來沉浸式購物體驗。
目前已有300 多家客戶的門店提出申請，到2025 年一季度，公司希望並計劃建成接近甚至超過500 家的MOTO Gallery，相信屆時將進一步提升MotoMotion 的品牌影響力，促進銷量增長。
維持盈利預測，維持「買入」評級
儘管全球經濟增長放緩，但越南對美國市場的出口仍保持着強勁的增長勢頭，2024 年 1-9 月，公司89.89%的產品銷往美國，84.18%的產品自越南出口，我們預計可有效規避關稅風險，保持增長韌性。我們預計24-26 年公司歸母淨利潤分別爲5.4/6.4/7.5 億，對應PE 分別爲19/16/14X。
風險提示：店中店拓展不及預期，大客戶銷售份額下降，銷售費用投放增加，海外需求不及預期等。