投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为37.0、60.0、77.1 亿元，增速为-15%/62%/28%；归母净利润分别为4.4、8.1、11.6 亿元，增速为3%/85%/44%，对应24-26 年PE 为34x/19x/13x。考虑风电行业需求景气，公司有望深化“双海”战略和产能扩张，提升全球市场份额，成长性突出，维持“推荐”评级。事件：2024 年10 月30 日，公司發佈2024 年三季報，2024 前三季度實現收入23.06 億元，同比下降30.81%；歸母淨利潤2.82 億元，同比下降30.88%；扣非歸母淨利潤2.58 億元，同比下降31.66%。單季度來看，受出口海工交付模式調整和發電業務季節性因素等影響，24Q3 公司收入9.5 億元，同比下降25.31%、環比增長6.36%；歸母淨利潤1.08 億元，同比下降20.09%、環比下降10.55%；扣非歸母淨利潤0.97 億元，同比下降23.91%、環比下降16.25%。
業務結構持續優化，毛利率有所提升：盈利能力方面，公司轉型海工業務主導的成果顯著，24 年前三季度公司毛利率爲27.19%，同比增加2.99pcts；淨利率爲12.23%，同比基本持平。單季度來看，24Q3 毛利率爲25.22%，同比增加0.64pcts；淨利率爲11.38%，同比增加0.74pcts。截至24Q3，公司海外和國內海工業務收入佔比已超過60%，同比增長10pcts，成爲風電板塊的主導業務。
多個海外海工項目實現交付：報告期內，蘇格蘭MorayWest 海上風電場海塔項目、法國NOY-llesD'Yeu et Noirmoutier 海上風電場單樁項目均完成交付；發出兩船丹麥Thor 海上風電項目單樁產品，完成德國NSC 海上風電群項目首批產品試製。同時，公司在今年第三季度新簽署的將於2025 年爲波羅的海地區某海上風電項目提供的超大型單樁項目已開工建造，將於2025 年交付完成。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年營收分別爲37.0、60.0、77.1 億元，增速爲-15%/62%/28%；歸母淨利潤分別爲4.4、8.1、11.6 億元，增速爲3%/85%/44%，對應24-26 年PE 爲34x/19x/13x。考慮風電行業需求景氣，公司有望深化「雙海」戰略和產能擴張，提升全球市場份額，成長性突出，維持「推薦」評級。
風險提示：行業需求不及預期的風險，原材料價格大幅波動的風險。
