维持“增持”评级，维持目标价 39.71元。维持盈利预测，预计 2024-2026 年公司EPS 分别为0.61/0.96/1.40 元，维持目标价39.71 元，对应2025 年41.25 倍PE，维持“增持”评级。本報告導讀：
公司營收降幅收窄，單季度重新實現盈利，產品化戰略順利推進，單季度毛利率達到歷史新高，卡位信創和數據要素核心環節，發展有望超預期。
投資要點：
維持「增持」評級，維持目標價 39.71元。維持盈利預測，預計 2024-2026 年公司EPS 分別爲0.61/0.96/1.40 元，維持目標價39.71 元，對應2025 年41.25 倍PE，維持「增持」評級。
營收降幅收窄，單季度重新實現盈利。公司發佈三季報，2024 年前三季度，公司實現營收43.38 億元，同比下降16.92%；實現歸母淨利潤-0.28 億元，同比下降121.42%；實現扣非歸母淨利潤-0.35 億元，同比下降-129.08%。單三季度，公司實現營收17.24 億元，同比下降14.67%，降幅相較中報有所收窄；實現歸母淨利潤1.31 億元，同比增長60.73%，環比實現虧損轉盈利，且創造歷史最高第三季度淨利潤；實現扣非歸母淨利潤1.29 億元，同比增長71.90%。
產品化戰略順利推進，單季度毛利率達到歷史新高。公司持續推動產品化戰略轉型，推動以數據庫、OA 等爲核心的自主軟件產品以及以可信數據空間平台等爲代表的雲與數據服務業務持續發展，從而推動公司毛利率持續提升，營收質量不斷改善。單第三季度公司銷售毛利率達到32.50%，環比提高3.29 個百分點，同比提高2.51個百分點，單季度毛利率達到歷史新高。
公司卡位信創和數據要素核心環節，發展有望超預期。控股子公司中電科金倉已有三款數據庫通過安全可靠測評，自2020 年起連續四年在國產數據庫關鍵應用領域銷售套數第一，2024 年10 月30 日以60%的份額中標中國海油集團2024-2027 年集中式數據庫框架採購項目，隨着行業信創的深入和政府信創的回暖，數據庫業務有望貢獻更大利潤彈性。2024 年10 月21 日，「太極可信數據空間平台V1.0」順利通過中國信通院數據空間平台能力專項測試，公司成爲首家完成此項測試的企業，太極可信數據空間平台具備多源數據接入治理、數據分類分級、數據使用管控、數據產品開發交付、數據可信交易、全過程可檢測可溯源等關鍵能力，目前已經在交通、工業製造等領域進行了初步試驗驗證，隨着數據要素的持續推進，太極可信數據空間平台有望較快實現商業落地，推動業績超預期增長。
風險提示：下游客戶IT 預算縮減、市場競爭加劇的風險。
