期间费率下行、存货逐步消化。24Q3 公司期间费用率10.9%，同环比-13.7/8.3pct，24Q3 末存货12.7 亿元，较24 年初下降19%，24Q3 末合同负债0.55 亿元，较24 年初增长214%；24Q3 经营活动现金流净额3.8亿元，较去年同期增加5.5 亿元。投資要點
事件：公司發佈24 年三季報，24Q1-3 營收15.3 億元，同增58%；歸母淨利潤1.49 億元，同比-17%；毛利率32.6%，同比-8.4pct。其中24Q3營收6.3 億元，同環比+104%/+35%；歸母淨利潤0.62 億元，同環比+33%/29%，毛利率28.3%，同環比-11.7/-7.1pct，主要系低毛利率工商儲佔比提升。業績略超市場預期。
微逆出貨環比持平，工商儲集中交付放量。24Q3 公司微逆出貨約26 萬台，環比持平，毛利率基本維持穩定；分區域看公司仍以歐美爲主，歐洲佔比約60%，Q3 工商儲項目集中交付推動公司業績提升，實現營收約2.6 億元，環增150%+，毛利率約15%，基本維持穩定。展望Q4 我們預計微逆出貨環比基本持平，全年預計出貨100-110 萬台，同增20%+，工商儲Q4 交付略有減少，全年預計實現營收5-6 億元，同比翻兩倍增長。
期間費率下行、存貨逐步消化。24Q3 公司期間費用率10.9%，同環比-13.7/8.3pct，24Q3 末存貨12.7 億元，較24 年初下降19%，24Q3 末合同負債0.55 億元，較24 年初增長214%；24Q3 經營活動現金流淨額3.8億元，較去年同期增加5.5 億元。
盈利預測與投資評級：考慮微逆需求有所放緩，我們略微下調公司盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲2.26/3.01/3.94 億元（前值爲2.5/3.4/4.6 億元），同增3%/33%/31%，對應PE 爲39/29/23，維持「增持」評級。
風險提示：行業競爭加劇、政策不及預期
