Q3 单季度盈利能力承压，费用率管控良好投資要點
事件：公司發佈2024 年三季報。
前三季度業績穩定增長，半導體需求回暖公司訂單向好2024 前三季度公司實現營業收入21.6 億元，同比+9.4%，歸母淨利潤2.0 億元，同比+17.6%，扣非歸母淨利潤1.8 億元，同比+12.5%。前三季度毛利率25.0%，同比下滑0.1pct，毛利率下滑主要系公司加大在半導體行業投入導致固定資產折舊增加；淨利率9.2%，同比增長0.6pct。半導體需求回暖是公司營收增長的主要驅動力，半導體業務受市場需求回暖帶動，公司訂單向好；食品業務儘管下游需求減少，但公司在客戶市場佔有率提升，整體訂單持平；醫藥業務受下游需求影響營收有所下滑。
Q3 單季度盈利能力承壓，費用率管控良好
2024Q3 單季度公司實現營業收入7.4 億元，同比+4.9%，環比+1.9%，歸母淨利潤0.58 億元，同比-0.2%，環比-20.0%，扣非歸母淨利潤0.51 億元，同比-6.7%，環比-29.0%。2024Q3 毛利率23.9%，同比-1.8pct，環比-1.9pct，毛利率承壓主要系醫藥行業需求下滑影響；淨利率7.7%，同比-0.4pct，環比-2.1pct。
2024Q3 期間費用率15.2%，同比下滑0.8pct，環比增長1.1pct，其中管理、銷售、財務、研發費用率分別爲4.0%、5.7%、1.7%、3.8%，同比+0.2、-0.2、-0.1、-0.6pct，環比-0.2、+0.2、+0.5、+0.6pct。
半導體業務復甦驅動成長，食品業務維持基本盤公司主營業務爲潔淨應用材料和高純及超高純應用材料的研發、生產與銷售，產品主要應用於泛半導體、食品安全、生物醫藥等領域。1）半導體業務：公司是國內半導體管閥零部件龍頭，受益於半導體零部件國產替代，近年來半導體業務實現持續增長。2）食品業務：已進入國內外一流企業的供應鏈，客戶包括三元、伊利、康師傅、菲諾、雀巢、粗糧王、匯源、娃哈哈、完達山等，憑藉技術優勢以及「無菌包裝材料+灌裝機設備」組合方案，逐步打開國產替代市場。當前下游客戶受消費不佳影響需求有所減少，公司通過提升市場份額保障訂單穩定。3）醫藥業務：短期下游需求下滑，長期預期向好，靜待拐點修復。
盈利預測與估值
預計公司2024-2026 年營收30.1、35.6、43.0 億元，同比增長11%、18%、21%，CAGR=20%；歸母淨利潤2.9、3.9、5.2 億元，同比增長22%、37%、33%，CAGR=35%；對應24-26 年PE 分別爲36、26、20 倍，維持「買入」評級。
風險提示
下游需求不及預期風險；原材料價格波動風險；外部管制加劇風險
