高功率半导体激光芯片在科研和特殊应用的前景乐观，Q4 雷达&光通信领域或有贡献。2024 年工业市场缓慢恢复，工业市场面向激光制造和材料加工领域，下游市场增长量进入相对平稳时期。公司对高功率半导体激光器芯片在特殊科研领域的应用持乐观态度。此外，车载激光雷达尽管占比不大，但是技术收敛已接近尾声，有利于批量生产，增加对营收的贡献。在光通信方面，公司以数据中心应用为主，依靠自身IDM 的优势，坚持从中高端切入光通信市场。公司推出的VCSEL、EML、DFB 三大类新产品，且在客户验证中获得了高度评价。雷达和光通信领域在Q4 可能会有贡献。投資要點
事件：2024 年10 月30 日晚，公司披露2024 年三季報。2024 年前三季度公司實現營收2.03 億元，同比下降7.58%；歸母淨利潤爲-0.63 億元，同比下降183.41%；扣非淨利潤爲-1.03 億元，同比下降53.81%。
Q3 單季度盈利能力環比改善，業績階段性承壓。2024Q3，公司實現營收0.75 億元，同比下降2.4%，歸母淨利爲-0.21 億元，同比-78.25%，扣非淨利潤爲-0.30億元，同比-20.16%。受激光器市場競爭激烈，工業市場光纖耦合模塊等產品價格進一步下滑的影響，公司盈利性方面仍舊面臨壓力。盈利能力方面，Q3 單季度公司銷售毛利率爲28.98%，同比-11.58pct，環比+2.18pct；單季度公司銷售淨利率爲-27.20%，同比-12.01pct，環比+3.07pct，第三季度公司實現了盈利能力的環比改善。
高功率半導體激光芯片在科研和特殊應用的前景樂觀，Q4 雷達&光通信領域或有貢獻。2024 年工業市場緩慢恢復，工業市場面向激光製造和材料加工領域，下游市場增長量進入相對平穩時期。公司對高功率半導體激光器芯片在特殊科研領域的應用持樂觀態度。此外，車載激光雷達儘管佔比不大，但是技術收斂已接近尾聲，有利於批量生產，增加對營收的貢獻。在光通信方面，公司以數據中心應用爲主，依靠自身IDM 的優勢，堅持從中高端切入光通信市場。公司推出的VCSEL、EML、DFB 三大類新產品，且在客戶驗證中獲得了高度評價。雷達和光通信領域在Q4 可能會有貢獻。
積極開發激光醫療和醫美賽道，光通信國內與海外市場兩重佈局。公司的戰略佈局爲「一平台、一支點、橫向拓展、縱向延伸」，對外投資佈局爲戰略佈局奠定了堅實的基礎和戰略實施。公司投資華日激光、鎵銳芯光等公司目的是以工業激光器和傳感器作爲下游延伸；近期也在規劃投資激光醫療和醫美。VCSEL、EML、CW 的三款光通信產品都在爲國內市場做準備，公司通信產品主要面向數據中心市場，大量應用主要來自北美市場。然而由於地緣政治因素，國產芯片難以進入北美市場。若VCSEL、EML、DFB 全球供應出現產能瓶頸，公司將有望受益，因此公司亦堅持了在北美市場的耕耘。
投資建議：公司爲國產激光芯片龍頭，預計公司24-26年收入分別爲2.95/4.05/4.86億元；歸母淨利潤分別爲-0.61/0.25/0.80 億元，對應25、26 年市盈率分別爲310/95倍。
風險提示：下游需求持續低迷的風險；行業競爭加劇風險；產品應用進展不及預期。