新产品持续拓展，关注后续信创带来的积极变化。三季度末，恒生新一代投资交易管理系统O45 在招商信诺资产管理有限公司（以下简称招商信诺资管）成功上线。这是保险资管行业首家O45 落地客户，也是全行业首家实现一次性全账户（包括保险受托账户和保险资管产品账户）从O32 切换升级至O45 的客户。在当下金融信创持续推进的背景下，叠加市场成交量大幅跃升对交易系统稳定性带来更高的要求，公司的核心产品有望持续受益。事件：恒生電子於10 月30 日晚發佈三季報，公司2024 年前三季度實現歸母淨利潤4.46 億元，同比下降26.57%；前三季度扣非淨利潤2.67 億元，同比下降50.28%。
Q3 單季度利潤大幅增長，主要爲確認投資收益所致。根據公司的業績公告情況，具體到2024Q3，公司單季度實現歸母淨利潤4.16 億元，同比增長159.18%；單季度實現扣非淨利潤1.32 億元，同比下降51.70%。公司單季度歸母淨利潤大幅增長，主要系公司持有及處置其他非流動金融資產的公允價值變動損益，確認非經常損益3.14 億元。
收入有所承壓，關注成交量大幅上升帶來的系統升級需求。收入端來看，第三季度實現營收13.52 億元，同比下降12.26%。公司的營收變動主要系財富科技服務收入下降所致，2024 年前三季度財富科技營收8.03 億元，同比下滑20.3%。其他核心業務中，資管科技業務前三季度營收10.10 億元，同比下滑3.4%；運營與機構業務營收7.86 億元，同比下滑6.5%。
新產品持續拓展，關注後續信創帶來的積極變化。三季度末，恒生新一代投資交易管理系統O45 在招商信諾資產管理有限公司（以下簡稱招商信諾資管）成功上線。這是保險資管行業首家O45 落地客戶，也是全行業首家實現一次性全帳戶（包括保險受託帳戶和保險資管產品帳戶）從O32 切換升級至O45 的客戶。在當下金融信創持續推進的背景下，疊加市場成交量大幅躍升對交易系統穩定性帶來更高的要求，公司的核心產品有望持續受益。
投資建議：預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲14.73、17.26、20.17 億元，當前市值對應24/25/26 年的估值分別爲33/28/24 倍，考慮到當前時點資本市場改革與金融機構數字化投入加速，因此公司具備估值修復的空間，維持「推薦」評級。
風險提示：資本市場改革進度不及預期；新產品推進進度不及預期；頭部甲方自研力度加大。
