销量带动下营收表现亮眼，单车亏损同环比减亏明显。公司2024Q3 营业收入60.77 亿元，同/环比分别+71.8%/+171.7%；归母净利润-19.20 亿元，扣非归母净利润-19.29 亿元，同/环比亏损均有所扩大。公司营收同环比提升主要原因在于公司销量恢复，2024Q3公司整体实现销量3.98 万辆，同/环比分别为+103.6%/+122.7%。事件:
北汽藍谷2024 年10 月30 日發佈2024 年三季度報告：公司2024 年1-9月實現營業收入98.18 億元，同比+5.5%；實現歸母淨利潤爲-44.91 億元，同比虧損擴大；實現扣非歸母淨利潤爲-45.12 億元，同比虧損加大。
投資要點:
銷量帶動下營收表現亮眼，單車虧損同環比減虧明顯。公司2024Q3 營業收入60.77 億元，同/環比分別+71.8%/+171.7%；歸母淨利潤-19.20 億元，扣非歸母淨利潤-19.29 億元，同/環比虧損均有所擴大。公司營收同環比提升主要原因在於公司銷量恢復，2024Q3公司整體實現銷量3.98 萬輛，同/環比分別爲+103.6%/+122.7%。
平均單車營收（ASP）爲15.25 萬元，同/環比分別-2.8 萬元/+2.8 萬元。2024Q3 單車扣非歸母淨利潤爲-4.84 萬元，同/環比分別減虧1.8萬元/3.8 萬元。費用端，公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲9.9%/5.0%/7.3%/1.6%，同比分別-6.5pct/+0.02pct/+0.9pct/-1.4pct，環比分別-16.4pct/-5.7pct/-8.0pct/-2.5pct，公司控費能力進一步提高。
極狐品牌銷量提升+享界交付貢獻，公司盈利持續改善。公司基於產品矩陣完善、品質優勢、營銷升級等方面原因，其核心新能源品牌極狐銷量提升顯著，據Marklines，2024Q3 極狐實現銷量2.89萬輛，同/環比分別+339.9%/+94.9%，並在2024 年8 月、9 月連續單月突破萬輛。此外，公司攜手華爲鴻蒙智行打造的高端品牌享界開始業績貢獻，首款產品S9 已於2024 年8 月正式開啓交付。極狐改善疊加享界貢獻，2024Q3 公司毛利率-6.5%，環比虧損收窄。
盈利預測和投資評級公司主要品牌銷量改善顯著，與華爲合作高端品牌享界未來可期，公司控費能力持續優化，單車虧損逐漸收窄，我們看好公司未來發展潛力，基於公司2024Q3 業績情況，我們調整盈利預測，預計公司2024-2026 年實現營業收入198.03、463.14、566.30 億元，同比增速爲38%、134%、22%；實現歸母淨利潤-62.71、-37.08、9.52 億元，同比增速爲增虧、減虧、扭虧；EPS 爲-1.13、-0.67、0.17 元，對應當前股價的PS 估值分別爲2.3、1.0、0.8 倍。維持「增持」評級。
風險提示整體乘用車市場發展不及預期；市場競爭加劇導致業績不及預期；競爭格局變化導致新車銷量不及預期；經營性問題導致銷量不及預期；與華爲合作進展不順利帶來的不確定風險；新品牌宣傳力度不足導致車型銷量不及預期。