维持“增持” 评级，维持目标价153.13元。公司为国内图像传感器龙头，上调公司24-26 年EPS 至2.63/3.58/4.55（原值为2.38/3.46/4.55元），考虑到公司高端图像传感器市场份额持续提升，给予公司2024年58 倍PE，维持目标价153.130 元。本報告導讀：
消費市場穩步復甦，公司單季度營收利潤均創新高；深耕CIS 解決方案，市場份額持續提升。
投資要點：
維持「增持」 評級，維持目標價153.13元。公司爲國內圖像傳感器龍頭，上調公司24-26 年EPS 至2.63/3.58/4.55（原值爲2.38/3.46/4.55元），考慮到公司高端圖像傳感器市場份額持續提升，給予公司2024年58 倍PE，維持目標價153.130 元。
消費市場穩步復甦，公司單季度營收利潤均創新高。公司2024 前三季度實現營業收入189.08 億元，同比+25.38%；實現歸母淨利潤23.75億元，同比+544.74%。按單季度數據來看，公司2024Q3 實現營業收入68.17 億元，同比+9.55%，環比+5.73%；實現歸母淨利潤10.08億元，同比+368.33%，環比+24.60%。從盈利能力來看，公司持續推進產品結構優化及供應鏈結構優化，毛利率逐步恢復，2024 前三季度實現毛利率29.61%，較2023 年同期+8.33pct。從研發投入來看，公司高度重視自主知識產權技術和產品的研發，持續穩定的加大在各產品領域的研發投入，2024 前三季度研發費用爲19.27 億元，同比+23.38%。
深耕CIS 解決方案，市場份額持續提升。（1）智能手機：推出1.2um5000 萬像素的高端圖像傳感器OV50H，廣泛應用於國內主流高端智能手機後置主攝傳感器方案中，逐步替代海外競爭對手同品類產品，實現高端智能手機領域市場份額的重大突破。（2）汽車電子：
汽車CIS 解決方案覆蓋ADAS、駕駛室內部監控、電子後視鏡、儀表盤攝像頭、後視和全景影像等，市場份額持續提升。（3）安防：
不斷加強高端產品研發佈局，利用Nyxel近紅外技術賦能安防產品實現優異的近紅外性能。（4）AR/VR：全局曝光技術領先，賦能終端設備實現眼球追蹤、同步定位和製圖（「SLAM」）等功能。公司CIS 在小尺寸及低功耗方面的優勢高度適配 AR/VR 終端客戶需求。
催化劑：高像素 CIS 加速導入手機高端機型及汽車客戶風險提示：公司產品滲透率不及預期；行業競爭格局惡化。
