户外用品消费趋势向上促进尼龙（锦纶）需求持续增长，公司充分受益于尼龙景气上行，业绩稳步增长。公司PA66 差别化锦纶丝项目一期6 万吨产能持续释放，绿色差异化战略持续推进致规模、品牌效应不断显现，淡季业绩继续实现同比高增。事件
公司發佈三季報，2024 年前三季度實現營收51.8 億元，同比+47%；實現歸母淨利潤6.2 億元，同比+89%。單季度看，2024Q3 公司實現營收17.7 億元，同比+34%；實現歸母淨利潤1.9 億元，同比+35%，環比-29%。扣非後歸母淨利潤1.5 億元，同比+21%，環比-36%。
差異化戰略持續推動，淡季同比高增長
戶外用品消費趨勢向上促進尼龍（錦綸）需求持續增長，公司充分受益於尼龍景氣上行，業績穩步增長。公司PA66 差別化錦綸絲項目一期6 萬噸產能持續釋放，綠色差異化戰略持續推進致規模、品牌效應不斷顯現，淡季業績繼續實現同比高增。
我國錦綸纖維開工率也從2023Q2 的78%逐季提升至2024Q2 的85%，2024Q3 小幅下滑至83%（Q3 爲錦綸需求淡季）。2024Q3 錦綸價格也隨原料下跌，但價差持續堅挺，錦綸長絲DTY/FDY 與切片的價差分別環比+4%/+8%,同比+3%/+7%。展望Q4，冬裝需求旺季逐漸到來，我們看好2024Q4 公司尼龍業務有望進一步實現高增長。
化學回收產品獲GRS 認證，再生項目順利推進再生尼龍是當下全球減碳背景的重要發展方向，公司建設國內首臺套萬噸級尼龍化學再生裝置，有望爲公司增添發展新動能：公司年產10 萬噸再生差別化尼龍絲項目建設順利，一期投產在即，化學回收法產品-PRUECO 已獲得GRS(全球回收標準)認證，持續打開公司成長空間。同時，公司佈局的尼龍66 紡絲及坯布、面料環節有望充分受益上游己二腈國產化浪潮，進一步打開公司成長空間。
高成長持續兌現，維持「買入」評級
考慮到原材料價格下跌，我們預計公司2024-2026 年收入預測分別至67/84/103億元，對應增速分別爲32%/25%/23%，歸母淨利潤分別爲8.4/10.3/12.9 億元，對應增速分別爲87%/23%/25%，EPS 分別爲0.94/1.16/1.45 元/股，3 年CAGR 爲42%，公司目前市值對應2024 年爲12.5 倍。鑑於公司再生尼龍及尼龍66 業務具有較強的成長性，我們維持「買入」評級。
風險提示：在建項目推進不及預期風險，尼龍行業需求疲軟風險，市場開拓不及預期風險
