曾一度在全球范围无处不在的“Intel Inside”标签背后的美国老牌芯片公司，在开启芯片代工业务时可谓付出了极度昂贵的代价，代工业务持续多个季度的巨额亏损，以及英伟达、AMD以及博通等芯片巨头仍然无视英特尔大力推销代工业务的声音，它们坚定地向台积电输送巨额的AI芯片代工订单，这些因素令市场质疑英特尔“芯片代工梦”可能无法从梦境踏入现实。Maybank分析師表示，英特爾和三星在人工智能方面的差距「短期內難以縮小」; Allspring分析師表示，三星需要做出「艱難的決定」。
智通財經APP獲悉，由於在人工智能芯片領域缺乏技術領導力以及在該領域市場份額渺小，「踏空」這股史無前例AI狂熱浪潮的全球芯片巨頭英特爾(INTC.US)以及三星電子(Samsung Electronics)今年的市值共計蒸發約2270億美元，合計蒸發的市值規模接近另一芯片巨頭AMD(AMD.US)總市值。
雖然本週兩大芯片巨頭意外反彈的業績報告可以說爲它們持續低迷的股票價格提供了即時的緩解，但投資機構和分析師們普遍表示，這兩大芯片巨頭的基本面並未發生明顯轉變，它們仍有很長的路要走，並且必須想方設法在人工智能基礎設施領域不斷斬獲份額，才有可能徹底扭轉疲軟的基本面。對於全球芯片公司而言同樣如此，業績實現高增速或者基本面實現實質性的大反轉，得牢牢緊抓這股AI狂熱浪潮，想法設法蹭上AI熱度。
曾一度在全球範圍無處不在的「Intel Inside」標籤背後的美國老牌芯片公司，在開啓芯片代工業務時可謂付出了極度昂貴的代價，代工業務持續多個季度的巨額虧損，以及英偉達、AMD以及博通等芯片巨頭仍然無視英特爾大力推銷代工業務的聲音，它們堅定地向台積電輸送巨額的AI芯片代工訂單，這些因素令市場質疑英特爾「芯片代工夢」可能無法從夢境踏入現實。
更重要的是，隨着英特爾長期以來的競爭對手AMD竭盡全力佈局數據中心AI芯片這一想象空間無比龐大的全球最熱門技術領域，英特爾長期引以爲傲的企業級數據中心CPU開始被冷落，英特爾也被迫參與到與AI芯片霸主英偉達相競爭的局面。但是，事實證明，英特爾AI芯片難以撼動英偉達與AMD絲毫份額。
韓國電視、智能手機以及存儲芯片巨頭三星則正在爲自己的3nm及以下尖端製程芯片代工夢想而苦苦掙扎，並且在人工智能存儲系統，尤其與英偉達高性能AI GPU全面捆綁的HBM存儲系統方面大幅落後於三星長期以來的競爭對手——同樣是總部位於韓國的SK海力士。
據了解，三星在最新業績報告中承認，其利潤率最高、最先進的HBM3E系列存儲系統在獲得英偉達等大客戶認證方面出現意外延遲，與此同時，SK海力士上週證實，計劃在第四季度開始向英偉達等客戶供應其12層HBM3E。除了在HBM方面落後於SK海力士，在定製化AI芯片的外包生產方面，三星與芯片代工之王臺積電(TSM.US)的競爭也幾乎沒有進展。
台積電、SK海力士在2024年全面擊敗英特爾、三星
芯片公司要想實現強勁的業績增速，可能得想法設法蹭上AI熱度
據了解，來自Maybank Securities Pte.的機構股票銷售交易主管Wong Kok Hoong表示，人工智能領域的贏家和輸家之間的差距「不會很快縮小」，並且他補充表示，儘管英特爾的第三季度銷售額數據好於預期，但英特爾與人工智能相關的芯片銷售額數據遠遠低於預期。「總體而言，人工智能將是未來五年甚至十年內的一個極其重要領域。」
AMD首席執行官蘇姿豐近日在新品發佈會上表示，包括AI GPU在內的數據中心AI芯片需求規模遠遠超出預期，並且預計到2027年，數據中心AI芯片市場規模將達到4000億美元，並在2028年進一步升至5000億美元，意味着從2023至2028年間全球數據中心AI芯片市場規模的年複合增長率有望超過60%。
人工智能，可謂全面顛覆了全球芯片公司的估值等級。三星整體市值現在甚至不到有着「芯片代工之王」稱號的台積電三分之一，後者是英偉達以及AMD這兩大全球最頂級AI芯片巨頭的最核心芯片外包製造商。就在四年前，三星與台積電就市值而言還是旗鼓相當的級別。英特爾，曾經是世界上最大規模的芯片巨頭，更是集芯片設計、芯片製造以及封裝測試爲一體的全球最高市值芯片公司，然而，台積電現在的市值已經是英特爾的幾乎10倍。
週四美股盤後公佈業績之後，英特爾的股價在美股盤後交易中飆升，截至週五美股盤前漲超6%。此前這家老牌芯片巨頭的業績和銷售額前景引發了投資者們的樂觀情緒升溫，認爲該巨頭有能力奪回一些失去的PC市場份額以及小幅侵蝕AI芯片霸主英偉達高達90%的份額。英特爾首席執行官帕特·蓋爾辛格表示，該公司最近通過重組「做了很多積極的工作」，儘管並非所有投資人都相信。
英特爾的最新業績數據顯示，第三季度營收下降6%至133億美元，超出分析師130億美元的普遍預期，更重要的是，展望第四季度，這家總部位於加州聖克拉拉的芯片巨頭預計，第四季度的整體營收將達到133億至143億美元，分析師們平均預期則爲136億美元;該巨頭還預計每股盈利0.12美元，而分析師平均預計的每股盈利爲0.06美元。
「英特爾仍然是過去的影子。」來自Vital Knowledge創始人兼分析師亞當·克里薩弗林在一份報告中寫道。「在業績電話會議上，該公司承認其Gaudi AI芯片將無法實現今年5億美元的銷售額目標，這一數據全面凸顯出該公司如何在當前人工智能超級熱潮中基本上是一個『非實體』參與者。」
在週四，三星也提供了一些歡呼聲，因爲它引用了大客戶(猜測是英偉達)對其最先進的HBM存儲系統的供應資格測試中取得的「有意義」進展。消息傳出後，三星股價在首爾股市一度大漲，但截至收盤時變化不大，漲幅基本回吐。不利的一面是，該公司半導體業務未能達到市場的利潤預期，該公司在中國市場面臨傳統存儲芯片產能過剩的問題，三星與美光以及SK海力士在消費電子領域的高端存儲芯片競爭，以及企業端數據中心SSD等企業高端存儲領域的也在持續加劇。
來自Allspring Global Investments的投資組合經理Gary Tan表示，該公司對於HBM存儲系統供應資格測試的評論「應該能爲其股價提供一些短期性質的緩解，但長期股價好轉將要求該公司在其各個業務部門之間進行艱難的資本配置決策以及全力轉向與AI密切相關的HBM這一新興領域」。
在三星公佈最新的業績數據後，高盛集團、摩根大通等華爾街金融巨頭的分析師們紛紛大幅下調對於這家韓國存儲芯片巨頭的目標股價。
博通、阿斯麥以及台積電用實際業績證明：只有AI才能推動公司步入業績擴張曲線
來自蘇黎世Gam Investment Management 的投資組合經理Jian Shi Cortesi表示，在巨大的人工智能鴻溝的另一邊，台積電和SK海力士最近的無比強勁業績結果證實，他們是亞洲人工智能領域的最核心受益者，並補充說該投資基金繼續持有這兩家芯片公司。「人工智能是一個將持續多年的主題，我們仍處於最早期階段。」這位投資經理強調。
台積電大幅上調了今年的整體營收預期，並且台積電管理層表露出對於AI芯片相關營收的無比樂觀情緒，而SK海力士則報告了創紀錄的營業利潤，並計劃在本季度推出最新款的HBM存儲系統，其在HBM領域的技術進度可謂遙遙領先於三星。
根據機構彙編的數據，今年華爾街分析師們對臺積電的12個月內目標價可謂翻番，對SK海力士的目標價則上調高達60%。相反，分析師們對於英特爾的目標價大幅下調40%，對於三星的目標價下調大約5%。
事實上，在英特爾與三星公佈最新的業績前，華爾街分析師們對於投資芯片股已經達成這樣一種邏輯共識：只有緊緊擁抱人工智能，才能推動芯片公司步入業績增長曲線，並且業務與AI關聯度越高，基本面更有可能呈現井噴增長之勢。
全球AI熱潮最大贏家之一博通(AVGO.US)，在9月初公佈的截至8月4日第三財季業績顯示，與AI相關的芯片需求處於井噴態勢，非AI領域仍處於「至暗時刻」，若無AI貢獻，公司業績將非常慘淡。
博通所提供的定製化AI芯片以及以太網芯片主要用於全球各大數據中心，但9月份其股價曾因其中一部分與人工智能無關的業績令投資者們失望而暴跌，並且博通最新業績預測基本上表明，博通非AI業務的增長速度比市場預期的恢復進度要緩慢得多。
全球芯片行業的兩大核心製造力量——阿斯麥與台積電第三季度業績顯示，在價值高達5300億美元的這一全球最高端產業鏈之中，那些搭乘史無前例的人工智能狂熱浪潮的芯片公司與那些未能全面搭上這股AI熱潮的公司之間實際業績分歧越來越大，凸顯出市場用真金白銀押注那些與AI掛鉤的上市芯片公司脫穎而出，而不是那些主營業務與非AI領域充分掛鉤的公司。
「如果沒有人工智能，整個芯片市場將非常艱難。」來自荷蘭的光刻機制造商阿斯麥的首席執行官克里斯托夫·富凱 (Christophe Fouquet) 在第三季度業績電話會議上表示。阿斯麥公佈的Q3業績意外暴雷，主要因人工智能以外的所有芯片需求仍然疲軟而下調2025年全年的銷售額預期，且阿斯麥的Q3訂單則因非AI領域需求萎靡而大幅不及市場預期。
阿斯麥暴雷的業績可謂揭開了全球芯片行業的最新動態，那就是：AI熱潮仍在上演，尤其是聚焦於B端數據中心的所有類型AI芯片的需求仍然非常火爆，但與AI無關的領域，比如電動汽車、工業領域以及物聯網設備、廣泛消費電子產品的芯片需求，仍然處於需求疲軟甚至需求大幅衰退的狀態。
芯片製造巨頭台積電大幅上調2024年的營收預期以及管理層強調AI需求非常瘋狂之後，大幅緩解市場對於整個芯片行業的需求擔憂情緒，並且極大程度提振市場對於AI芯片需求的樂觀情緒。蘋果以及AI芯片霸主英偉達、博通都是台積電的最核心芯片代工客戶。台積電首席執行官魏哲家在業績會議上表示，行業增長受到人工智能相關驅動因素的強勁推動，並且整體芯片需求已經「穩定」，並呈現開始改善的信號。談到市場對於AI芯片的需求時，台積電掌舵者魏哲家在業績會議上表示，AI芯片需求前景非常樂觀，並強調台積電客戶們對於CoWoS先進封裝的需求遠超公司供給。
「公司將全力應對客戶們對於CoWoS先進封裝產能的需求。即使今年產能翻倍，明年繼續翻倍，仍然遠遠不夠。」魏哲家在業績會上表示。CoWoS先進封裝產能，對於英偉達Blackwell AI GPU等更廣泛AI芯片的產能而言至關重要。「幾乎所有人工智能創新者都與台積電合作，AI相關的需求是真實存在的，並且我相信這只是一個開始。」
阿斯麥與台積電這兩大芯片產業鏈核心巨頭的業績共同顯示出：全球人工智能支出浪潮仍然勢不可擋，與AI芯片密切相關的股票邏輯支撐可謂極度硬核，英偉達等AI芯片領軍者們的股價漲勢，也許遠未停止。尤其是在數據中心AI芯片領域份額高達80%-90%的AI芯片霸主英偉達，股價可能不斷創下歷史新高，突破華爾街分析師們普遍預期的150美元可能只是時間問題。
近期，半導體設備公司股價大幅跑輸於費城半導體指數。阿斯麥、科磊以及拉姆研究等半導體設備巨頭們罕見被納入「領跌名單」，而包括台積電、英偉達以及博通在內的與AI密切相關聯的芯片公司股價則大漲。半導體設備公司提供的芯片製造設備，聚焦於光刻、刻蝕、薄膜沉積、多層互連以及熱管理等核心的芯片製造環節。因此相比於台積電、英偉達、AMD以及博通等大幅直接受益於全球佈局AI的這股狂熱浪潮的芯片公司，聚焦於重資產的半導體設備公司仍然非常依賴於整個芯片行業需求而不是僅僅與AI相關聯的芯片需求。
「我們預計這種分歧可能將繼續下去，因爲假設這一切都是人工智能驅動的需求是完全正確的。」來自 Gabelli Funds 的資深分析師Ryuta Makino表示，他預計至少到2025年，這種分歧巨大的路徑仍然存在。來自Ingalls & Snyder的高級投資組合策略師Tim Ghriskey近日表示，人工智能長期將是市場焦點。
